一、杜邦分析法的內(nèi)容與原理

  杜邦分析法，也稱作杜邦體系。杜邦分析法大致起始于２０世紀(jì)２０年左右，是由美國的杜邦公司所創(chuàng)的一種財務(wù)比率綜合分析方法，這種方法以對企業(yè)凈利潤的衡量為目的，通過財務(wù)比率指標(biāo)間存在的一系列關(guān)系對指標(biāo)進(jìn)行科學(xué)的分析研究，結(jié)果不但能夠表現(xiàn)該公司的凈利率及運(yùn)營狀況，更能夠清晰明了的對盈利狀況、償債能力等進(jìn)行體現(xiàn)，通過各種表現(xiàn)狀況，將其進(jìn)行有機(jī)聯(lián)系，從而更詳細(xì)的劃分為各種會計(jì)要素，例如負(fù)債、成本、資產(chǎn)等等，這也就組合成了一套完美的指標(biāo)體系。顯然，該體系以權(quán)益凈利率為基礎(chǔ)，作為該系統(tǒng)分析法的核心，在財務(wù)分析指標(biāo)中擁有著十分強(qiáng)大的氣場。杜邦分析法不但能夠?qū)ν顿Y人進(jìn)行有效分析，助其投資之路一臂之力，更能夠通過分析指標(biāo)變動、影響因素、趨勢等為經(jīng)營者進(jìn)行績效評價。這樣一來減少了企業(yè)經(jīng)營時帶來不必要的損失，也能夠及時有效的對變動原因進(jìn)行分析并糾正，促進(jìn)企業(yè)更好更快地發(fā)展。

  二、杜邦分析法存在的缺陷

  １、財務(wù)管理目標(biāo)滯后性。杜邦分析法歷經(jīng)八十年奮斗，在對企業(yè)的財務(wù)分析上帶來了不少便利，但杜邦分析法在對財務(wù)管理目標(biāo)上卻體現(xiàn)著一種滯后性。隨著經(jīng)濟(jì)的變化，經(jīng)濟(jì)活動開始變得復(fù)雜多變，財務(wù)管理目標(biāo)大致進(jìn)行過４次演變，分別為利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。

  所謂的企業(yè)價值最大化簡言之就是所有者權(quán)益的市場價值最大化。換言之也可以說能給未來帶來經(jīng)濟(jì)效益的利益最大化。其中最重要的就是核心價值。面對上市公司，股票價格的變動反映了企業(yè)價值的變化，但是對于效率低下的資本市場，股價是多種因 素共同的結(jié)果，所以這種情況股票的價格也很難反應(yīng)企業(yè)的價值。現(xiàn)在看來杜邦理論已經(jīng)不能完全可以概括現(xiàn)代的管理要求，也不 適用于企業(yè)利益最大化。和現(xiàn)代的管理目標(biāo)相比較明顯就落后了。

  ２、財務(wù)報表內(nèi)容的欠缺性。資產(chǎn)負(fù)債表，現(xiàn)金流量表，負(fù)債表 和所有者權(quán)益變動表是主要的企業(yè)財務(wù)報表。而杜邦理論只有資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表。沒有顯示出其余兩項(xiàng)內(nèi)容。

  ３、財務(wù)分析內(nèi)容的的缺失性。杜邦分析法包括企業(yè)的還債能力，盈利能力，以及企業(yè)的管理問題。沒有體現(xiàn)出乞丐有的過程。而現(xiàn)代企業(yè)所包括的不僅是償債能力，盈利多少，還有其相應(yīng)的管理和運(yùn)行能力。因?yàn)橐粋€企業(yè)之所以可以長遠(yuǎn)的走下去，就是因?yàn)樗麄內(nèi)娴陌l(fā)展，具備這四個方面。

  三、對杜邦分析法的改進(jìn)

  １、目標(biāo)定位。一個企業(yè)最重要的就是應(yīng)該有一個重要的目標(biāo)，因?yàn)橛辛四繕?biāo)才可以繼續(xù)向前發(fā)展。相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)就是結(jié)合法律和道德，加之相關(guān)者的利益，進(jìn)一步推動企業(yè)的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。最后說明，企業(yè)當(dāng)中任何一方利益受損都對公司的發(fā)展造成不利，更不利于實(shí)現(xiàn)利益最大化。

  ２、體系構(gòu)建。專家認(rèn)為，對杜邦分析體系進(jìn)行改進(jìn)必須要滿足企業(yè)價值最大化。 第一，應(yīng)該制定一個合理的分析。因?yàn)橐粋€企業(yè)是否經(jīng)營合法是關(guān)系到一個企業(yè)的未來發(fā)展道路。例如零八年的三鹿奶粉事件，假如用傳統(tǒng)的杜邦理論分析其實(shí)也是合法的，業(yè)績還好，重要的是什么？就是他們忽略了最重要的 －－－企業(yè)者的利益最大化。第二，對于改進(jìn)后的杜邦體系可以企業(yè)價值為起點(diǎn)，以債務(wù)資本價值和權(quán)益資本價值為核心，以資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表為資料，重點(diǎn)分析企業(yè)獲利能力，償債能力，營運(yùn)能力和成長能力對企業(yè)價值的影響，以及各相關(guān)因素之間的關(guān)系。

  綜上所述，改進(jìn)后的與傳統(tǒng)的杜邦分析法有什么不同？ 一是，改進(jìn)后的更契合現(xiàn)代管理標(biāo)準(zhǔn)，能獲取企業(yè)價值的最大化。二是，更好的對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的分析，而且還避免了一些不良行為。三是，更加具體和全面，有涉及兩個表到涉及現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表。四是，在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上增加了關(guān)于企業(yè)運(yùn)行的成長分析能力。如通過銷售收入即營業(yè)收入（可計(jì)算營業(yè)收入增長率，營業(yè)收入三年平均增長率等指標(biāo)進(jìn)行收益增長分析，通過資產(chǎn)總額指標(biāo)可計(jì)算總資產(chǎn)增長率等指標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)增長能力分析，通過股東權(quán)益指標(biāo)可算資本積累率，資本保值增值率，資本三年平均增長率等指標(biāo)進(jìn)行資本增長能力分析。但是，雖然改進(jìn)了，但還是有缺陷的。由于我國的市場經(jīng)濟(jì)體系在不斷的完善，加上現(xiàn)代管理目標(biāo)的不斷發(fā)展，現(xiàn)在的人們也加深對管理體系的理解和認(rèn)知，杜邦體系也在不斷地革舊創(chuàng)新，并且也會更好的發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)利益最大化。

  四、杜邦分析法未來展望

  杜邦分析法在未來發(fā)展道路中應(yīng)秉承“去糟粕，取精華”的理念，結(jié)合自身發(fā)展?fàn)顩r，充分發(fā)揮優(yōu)勢結(jié)合ＥＶＡ、ＢＳＣ等其他有效 的財務(wù)管理工具進(jìn)一步發(fā)展。在過去的八十年中，杜邦分析法不僅經(jīng)過了社會的考驗(yàn)，更通過了時間的磨練，事實(shí)證明杜邦分析法只要與時俱進(jìn)、結(jié)合社會背景及自身?xiàng)l件定能夠得到飛躍進(jìn)步，在財務(wù)分析中占領(lǐng)自己一席之地，為財務(wù)分析道路增光添彩。