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管理用報(bào)表下權(quán)益凈利率的運(yùn)用

文章出處:網(wǎng)責(zé)任編輯:作者:人氣:-發(fā)表時(shí)間:2019-12-08 21:31:00

 傳統(tǒng)杜邦分析體系自提出以來就被廣泛接受,核心指標(biāo)是權(quán)益凈利率(凈資產(chǎn)收益率)。但是,這種以權(quán)益凈利率為出發(fā)點(diǎn)的指標(biāo)分析體系也存在著不足之處。本文以管理用報(bào)表為基礎(chǔ),用實(shí)例闡述其編制原理及優(yōu)勢;進(jìn)而用管理用報(bào)表下權(quán)益凈利率指標(biāo)對某一公司進(jìn)行分析,描述經(jīng)營現(xiàn)狀并提出經(jīng)營管理建議。

 杜邦分析體系下權(quán)益凈利率分析的不足

  杜邦分析體系的核心指標(biāo)是權(quán)益凈利率(凈資產(chǎn)收益率,其公式為:權(quán)益凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)。這個(gè)指標(biāo)利用各種財(cái)務(wù)比率的內(nèi)在聯(lián)系,可以對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合評價(jià)。銷售凈利率是對利潤表經(jīng)營成果的總括反映,權(quán)益乘數(shù)是對資產(chǎn)負(fù)債表資本結(jié)構(gòu)的反映,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又把資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表聯(lián)系起來;同時(shí)每個(gè)指標(biāo)又可以向下挖掘關(guān)聯(lián)指標(biāo),其綜合性很強(qiáng)。但在實(shí)際工作中為企業(yè)管理提供參考時(shí),仍然存在不足之處。
 
  第一,在公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中,為保證日常經(jīng)營順利進(jìn)行,運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿是一項(xiàng)不可避免的措施。在目前的權(quán)益凈利率水平下,公司運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿是增加股東財(cái)富還是減損股東財(cái)富,傳統(tǒng)的權(quán)益凈利率分析不能給出直觀的反饋。股東作為企業(yè)的所有者,往往對權(quán)益凈利率有著期望的報(bào)酬值,在目標(biāo)權(quán)益凈利率水平下,財(cái)務(wù)杠桿是不是越高越好;如果不是,財(cái)務(wù)杠桿的上限是多少;財(cái)務(wù)杠桿和資產(chǎn)營運(yùn)能力之間有沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系,對于這樣的問題,傳統(tǒng)的權(quán)益凈利率分析沒有給出一個(gè)更為明確的解釋。
  第二,計(jì)算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配。資產(chǎn)從構(gòu)成上看由股東和債權(quán)人所有,而凈利潤由股東所有,兩者的“投入與產(chǎn)出”關(guān)系不匹配,不能反映實(shí)際的報(bào)酬率。
  第三, 沒有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債。由于經(jīng)營負(fù)債幾乎不能發(fā)揮杠桿作用,股東對經(jīng)營負(fù)債也不承擔(dān)使用成本,不按照負(fù)債性質(zhì)區(qū)分為經(jīng)營負(fù)債與金融負(fù)債,就不能得到實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿。
凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式
 

 管理用報(bào)表的編制及報(bào)表優(yōu)勢

  管理用資產(chǎn)負(fù)債表要求對資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分類,分為經(jīng)營性和金融性兩類。經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債;金融性資產(chǎn)和負(fù)債是指在籌資過程中或利用經(jīng)營活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。管理用利潤表同樣區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)和金融活動(dòng),經(jīng)營活動(dòng)的利潤反映管理者的經(jīng)營業(yè)績,是增加股東財(cái)富的基本途徑;金融活動(dòng)的目的是籌集資金,目的是投資生產(chǎn)經(jīng)營,而利用籌集的資金返回到資本市場取得的金融收益,不是企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。因此,要區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。
  通用財(cái)務(wù)報(bào)表要平衡各類報(bào)表使用者的不同信息需要,其所提供的信息并不完全適用于財(cái)務(wù)分析和企業(yè)內(nèi)部管理。因此,需要對其進(jìn)行調(diào)整,以適應(yīng)財(cái)務(wù)分析和企業(yè)內(nèi)部管理的需要。
  凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+所有者權(quán)益;稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用。從資金來源講,凈經(jīng)營資產(chǎn)是由股東和債權(quán)人提供,從利潤歸屬而言,稅后經(jīng)營凈利潤是歸股東和債權(quán)人所有,凈經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造稅后經(jīng)營凈利潤,而這項(xiàng)收益應(yīng)由資金提供者股東和債權(quán)人享有;管理用報(bào)表真正實(shí)現(xiàn)了表間投入與產(chǎn)出歸屬的一一對應(yīng)關(guān)系,這就為后續(xù)進(jìn)一步的權(quán)益凈利率分析提供了統(tǒng)一的計(jì)算口徑, 計(jì)算口徑的統(tǒng)一是準(zhǔn)確計(jì)算指標(biāo)并進(jìn)行后續(xù)分析的要求和基石。

  基于管理用報(bào)表權(quán)益凈利率分析及運(yùn)用

  在已編制管理用報(bào)表的基礎(chǔ)上,下面對權(quán)益凈利率進(jìn)行分解分析及運(yùn)用。
  改進(jìn)的權(quán)益凈利率構(gòu)成及分析
  權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿
  通過公式可以看出,權(quán)益凈利率的高低主要取決于三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素:凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率與稅后利息率的差額稱為經(jīng)營差異率,經(jīng)營差異率與凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積稱為杠桿貢獻(xiàn)率。凈經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生收益的能力和通過負(fù)債經(jīng)營獲取的差額收益是構(gòu)成股東收益的兩部分。
  如果負(fù)債的資金成本稅后利息率小于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,經(jīng)營差異率為正,那么負(fù)債經(jīng)營會增加股東財(cái)富;如果經(jīng)營差異率為負(fù),負(fù)債經(jīng)營就會減損股東財(cái)富。
  與傳統(tǒng)的權(quán)益凈利率相比較,改進(jìn)的權(quán)益凈利率保證了計(jì)算口徑的一致性,使得計(jì)算更加準(zhǔn)確;而且其更加清晰地描述了權(quán)益凈利率的影響構(gòu)成因素及變動(dòng)方向,便于理解和使用。
此文關(guān)鍵字:權(quán)益凈利率

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