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管理用報表下權益凈利率的運用

文章出處：網責任編輯：作者：人氣：-發表時間：2019-12-08 21:31:00

傳統杜邦分析體系自提出以來就被廣泛接受，核心指標是權益凈利率（凈資產收益率）。但是，這種以權益凈利率為出發點的指標分析體系也存在著不足之處。本文以管理用報表為基礎，用實例闡述其編制原理及優勢；進而用管理用報表下權益凈利率指標對某一公司進行分析，描述經營現狀并提出經營管理建議。

杜邦分析體系下權益凈利率分析的不足

杜邦分析體系的核心指標是權益凈利率（凈資產收益率），其公式為：權益凈利率=資產周轉率x銷售凈利率×權益乘數。這個指標利用各種財務比率的內在聯系，可以對公司的財務狀況和經營成果進行綜合評價。銷售凈利率是對利潤表經營成果的總括反映，權益乘數是對資產負債表資本結構的反映，資產周轉率又把資產負債表和利潤表聯系起來；同時每個指標又可以向下挖掘關聯指標，其綜合性很強。但在實際工作中為企業管理提供參考時，仍然存在不足之處。

第一，在公司生產經營過程中，為保證日常經營順利進行，運用財務杠桿是一項不可避免的措施。在目前的權益凈利率水平下，公司運用財務杠桿是增加股東財富還是減損股東財富，傳統的權益凈利率分析不能給出直觀的反饋。股東作為企業的所有者，往往對權益凈利率有著期望的報酬值，在目標權益凈利率水平下，財務杠桿是不是越高越好；如果不是，財務杠桿的上限是多少；財務杠桿和資產營運能力之間有沒有關聯關系，對于這樣的問題，傳統的權益凈利率分析沒有給出一個更為明確的解釋。

第二，計算資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配。資產從構成上看由股東和債權人所有，而凈利潤由股東所有，兩者的“投入與產出”關系不匹配，不能反映實際的報酬率。

第三，沒有區分金融負債與經營負債。由于經營負債幾乎不能發揮杠桿作用，股東對經營負債也不承擔使用成本，不按照負債性質區分為經營負債與金融負債，就不能得到實際的財務杠桿。

管理用報表的編制及報表優勢

管理用資產負債表要求對資產和負債進行重新分類，分為經營性和金融性兩類。經營性資產和負債是指銷售商品或提供勞務過程中涉及的資產和負債；金融性資產和負債是指在籌資過程中或利用經營活動多余資金進行投資的過程中涉及的資產和負債。管理用利潤表同樣區分經營活動和金融活動，經營活動的利潤反映管理者的經營業績，是增加股東財富的基本途徑；金融活動的目的是籌集資金，目的是投資生產經營，而利用籌集的資金返回到資本市場取得的金融收益，不是企業的經營目標。因此，要區分經營損益和金融損益。

通用財務報表要平衡各類報表使用者的不同信息需要，其所提供的信息并不完全適用于財務分析和企業內部管理。因此，需要對其進行調整，以適應財務分析和企業內部管理的需要。

凈經營資產=凈負債+所有者權益；稅后經營凈利潤=凈利潤+稅后利息費用。從資金來源講，凈經營資產是由股東和債權人提供，從利潤歸屬而言，稅后經營凈利潤是歸股東和債權人所有，凈經營資產創造稅后經營凈利潤，而這項收益應由資金提供者股東和債權人享有；管理用報表真正實現了表間投入與產出歸屬的一一對應關系，這就為后續進一步的權益凈利率分析提供了統一的計算口徑，計算口徑的統一是準確計算指標并進行后續分析的要求和基石。