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杜邦分析體系拓展研究

文章出處：網(wǎng)責(zé)任編輯：作者：人氣：-發(fā)表時間：2019-12-08 21:18:00

一、傳統(tǒng)杜邦分析體系

傳統(tǒng)的杜邦分析系統(tǒng)以股權(quán)凈利率為核心，也是投資者最為關(guān)注和綜合的財務(wù)指標(biāo)。它圍繞這一指標(biāo)進(jìn)行層層分解，使分解后的各項指標(biāo)盡可能覆蓋企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)，從而對企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析和評價。核心公式如下：

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

其中：

營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額÷平均股東權(quán)益總額=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者的盈利能力，凈經(jīng)營利率反映企業(yè)經(jīng)營能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

傳統(tǒng)的杜邦分析體系的基本框架圖：

從圖中可以看出，傳統(tǒng)杜邦分析體系的指標(biāo)是自上而下分解的，涵蓋了影響財務(wù)指標(biāo)變化的各個方面。上指標(biāo)是綜合指標(biāo)，下指標(biāo)的變化共同影響上財務(wù)指標(biāo)。

傳統(tǒng)的杜邦分析體系方法雖然簡單，但有許多不足之處..主要缺點是，如果從財務(wù)角度看，金融資產(chǎn)是投資活動的盈余，尚未投入實際經(jīng)營活動，則應(yīng)從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除。同時，金融資產(chǎn)引起的財務(wù)活動損益也應(yīng)與經(jīng)營損益活動相分離，以正確反映企業(yè)實際經(jīng)營活動帶來的收入狀況。傳統(tǒng)的杜邦體系沒有區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，經(jīng)營活動損益和金融活動損益..

在財務(wù)報表杜邦提高了系統(tǒng)的概念發(fā)生了變化。在資產(chǎn)負(fù)債表，這取決于利益要求，資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和金融資產(chǎn)及負(fù)債將分為負(fù)債經(jīng)營和金融負(fù)債，讓你得到金融負(fù)債 +股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈，其凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營性資產(chǎn) - 負(fù)債經(jīng)營，凈營業(yè)負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)。在利潤表中，凈利潤=稅后經(jīng)營利潤—稅后利息費用，其中稅后經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1—所得稅率），稅后利息費用=利息費用×（1- 所得稅率）。

根據(jù)傳統(tǒng)的財務(wù)制度公式，對杜邦公司的財務(wù)制度進(jìn)行了改進(jìn)：凈資產(chǎn)利潤率=凈營運資產(chǎn)利潤率+（凈營運資產(chǎn)利潤率-稅后利率）×凈財務(wù)杠桿率

其中：

凈營業(yè)資產(chǎn)除稅后平均凈營業(yè)資產(chǎn)利潤率

稅后利率=稅后利息/平均凈負(fù)債

平均凈財務(wù)杠桿=凈債務(wù)÷平均總股東權(quán)益

與改進(jìn)后的杜邦分析系統(tǒng)和傳統(tǒng)杜邦分析系統(tǒng)的基本框架相比，改進(jìn)后的財務(wù)系統(tǒng)更符合收益率，分析更具體、更恰當(dāng)，數(shù)據(jù)使用更合理，結(jié)論更準(zhǔn)確。

企業(yè)的主要收入來自經(jīng)營效益。分析凈營業(yè)資產(chǎn)利潤率的變化，排除金融資產(chǎn)的影響，更具有現(xiàn)實意義。

三.財務(wù)分析系統(tǒng)的基本要求

根據(jù)綜合編譯財務(wù)分析系統(tǒng)的原理，要求杜邦分析系統(tǒng)能充分體現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債，經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金的企業(yè)流動。大家都知道，公司的資產(chǎn)負(fù)債表，損益表和現(xiàn)金流量表是最基本的三家公司報告的企業(yè)的財務(wù)狀況全身目前的經(jīng)營業(yè)績。所以財務(wù)指標(biāo)的源數(shù)據(jù)，應(yīng)根據(jù)這三個報告。

資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表相輔相成。現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制。它不同于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的權(quán)責(zé)發(fā)生制。它提供了企業(yè)會計年的實際現(xiàn)金流量情況。此外，資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表之間也存在交叉檢查關(guān)系。如果只取兩個報表的數(shù)據(jù)，稍有變化，就容易對數(shù)據(jù)進(jìn)行操縱，而財務(wù)分析指標(biāo)的結(jié)果也會發(fā)生變化，不利于真實的結(jié)果。

四、杜邦分析體系拓展

根據(jù)改進(jìn)杜邦分析體系的思想，引入現(xiàn)金流量表的應(yīng)用，進(jìn)一步

逐步展開杜邦系統(tǒng)，公式如下：

凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率=現(xiàn)金指數(shù)×凈資產(chǎn)收益率

其中：

現(xiàn)金指數(shù)=凈現(xiàn)金流量÷凈利潤

凈資產(chǎn)回報率凈營運資產(chǎn)回報率凈資產(chǎn)回報率

營業(yè)資產(chǎn)利潤率-稅后利率）×財務(wù)凈杠桿..

比較前原杜邦杜邦系統(tǒng)和改進(jìn)的系統(tǒng)可以看出，從最初的核心指標(biāo)公式的左邊的盈利指標(biāo)反映對業(yè)務(wù)指標(biāo)反映了公司獲取現(xiàn)金的能力，等式的右邊多的凈利潤盈利質(zhì)量指標(biāo)的反映，原來的指數(shù)并沒有改變。

以凈資產(chǎn)現(xiàn)金收益率作為杜邦的核心指標(biāo)，而不是凈資產(chǎn)收益率，可以彌補凈資產(chǎn)收益率的缺陷。雖然凈資產(chǎn)的利潤率能夠反映企業(yè)凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）的利潤狀況，但企業(yè)的凈利潤與凈現(xiàn)金流量之間存在較大差異，因為現(xiàn)金流量的滯后，會導(dǎo)致對企業(yè)經(jīng)營狀況的誤解。凈資產(chǎn)的現(xiàn)金收益率反映了凈資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力。它可以分為現(xiàn)金指數(shù)和凈資產(chǎn)收益率的乘積。結(jié)果表明，盈余質(zhì)量和盈余能力決定著企業(yè)的股東權(quán)益

益獲取現(xiàn)金的能力。

現(xiàn)金指數(shù)是企業(yè)凈現(xiàn)金流量與凈利潤的比率，它反映了單位凈利潤能帶來多少現(xiàn)金流量，避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的濫用，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的賬面利潤中沒有營運資本。當(dāng)然，指數(shù)很大，說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，應(yīng)收帳款回收政策合適，但不是越大越好。現(xiàn)金指數(shù)非常高

明企閑置資金越多，或者企業(yè)銷售政策更加激進(jìn)，客戶關(guān)系緊張。

同時，由于杜邦分析體系不斷完善資產(chǎn)負(fù)債表和非業(yè)務(wù)活動和業(yè)務(wù)利潤表區(qū)分開來，同時準(zhǔn)備現(xiàn)金流量表被分為經(jīng)營活動，投資活動和籌資活動，三代表的時間雖然有沒有統(tǒng)一，但杜邦分析系統(tǒng)的擴(kuò)建后，基本達(dá)到在空間共識。

從擴(kuò)展后的杜邦系統(tǒng)圖可以看出，在不改變改進(jìn)后的杜邦系統(tǒng)和分析方法的前提下，在其外層增加了反映企業(yè)獲取現(xiàn)金能力和盈利質(zhì)量的指標(biāo)分析，將現(xiàn)金流量分析引入杜邦系統(tǒng)，使其更加全面和全面全面。

穩(wěn)定的現(xiàn)金流對于企業(yè)至關(guān)重要。由于現(xiàn)金不僅是為了償還債務(wù)，付股息，各種投資，現(xiàn)金流和流動性的評估企業(yè)的信息資產(chǎn)，盈利能力，風(fēng)險和決定抵制對公司未來可以成為發(fā)展的重要基礎(chǔ)所需的款項手段的企業(yè)。通過各種現(xiàn)金流量分析的杜邦系統(tǒng)的具體情況來確定企業(yè)。

通過以上分析，雖然改進(jìn)后的杜邦分析系統(tǒng)比傳統(tǒng)的杜邦分析系統(tǒng)更可靠，但仍存在一些問題。核心指標(biāo)由權(quán)益凈利率向權(quán)益現(xiàn)金收益率轉(zhuǎn)變，使整個杜邦系統(tǒng)更加全面、系統(tǒng)，具有更大的參考價值和應(yīng)用價值。杜邦分析系統(tǒng)雖然能全面、系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況，是一種有效的財務(wù)綜合分析方法，但它屬于事后財務(wù)分析、事前預(yù)測、控制作用較弱的范疇，企業(yè)應(yīng)結(jié)合其他財務(wù)分析方法對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行分析、預(yù)測和管理。

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