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杜邦分析法在企業(yè)管理上的作用

文章出處：網(wǎng)責(zé)任編輯：作者：人氣：-發(fā)表時(shí)間：2019-12-29 21:56:00

一、杜邦分析法概述

杜邦分析法最早由美國杜邦公司發(fā)明,通過利用營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比率之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系建立一個(gè)以分析企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)影響因素的分析體系。杜邦分析法憑借其對數(shù)據(jù)的綜合性,以凈資產(chǎn)收益率為核心,圍繞著凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式“凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)”,通過層層剝解以達(dá)到綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)成果的目的,成為企業(yè)管理中最常用的財(cái)務(wù)分析方法之一。

二、從公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)看杜邦分析法

隨著社會經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理中,已經(jīng)逐漸從利潤最大化轉(zhuǎn)向以股東權(quán)益最大化為公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。然而在所有權(quán)和管理權(quán)分離的今天,管理者要向公司股東交上滿意的答卷其中一個(gè)重要的指標(biāo)就是杜邦分析法的核心——凈資產(chǎn)收益率。杜邦分析法的計(jì)算公式比較復(fù)雜,但是通過簡化之后得到如下公式:

公式一:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷所有者權(quán)益

這樣看起來杜邦分析法公式似乎順眼一些。通過以上簡化公式可以看出,凈資產(chǎn)收益率歸根到底就是投資者投入一單位資本所能得到的收益。假如, 2013年某公司凈資產(chǎn)收益率是20% ,說明公司投資者2013年所投入的1元資本就能帶來0.2元收益。凈資產(chǎn)收益率將利潤與投入資本聯(lián)系起來。凈資產(chǎn)利潤率這個(gè)反映企業(yè)財(cái)富增長的敏感指標(biāo)恰好與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)有相同之處。所以說,杜邦分析法是公司股東權(quán)益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的體現(xiàn)。

三、杜邦分析法是利潤表及資產(chǎn)負(fù)債表的綜合反映

利潤表和是資產(chǎn)負(fù)債表公司一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況的概括。在日常工作中,報(bào)表使用者往往會對它們格外關(guān)注,這也決定了公司管理者的態(tài)度。然而,大多數(shù)財(cái)務(wù)比率的分析對象具有單一性的特點(diǎn)。例如,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅僅反映企業(yè)運(yùn)營效率,資產(chǎn)負(fù)債率金分析資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目。杜邦分析法中綜合反映公司財(cái)務(wù)狀況的凈資產(chǎn)收益率成了財(cái)務(wù)分析比率中的唯一。

公式二:凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額×所用者權(quán)益)

杜邦分析法的數(shù)據(jù)主要來源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。其中,凈利潤、銷售收入是利潤表的核心數(shù)據(jù),而資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益則來源于資產(chǎn)負(fù)債表。聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表綜合公司盈利能力、運(yùn)營效率以及資產(chǎn)狀況的凈資產(chǎn)收益率是對公司“身體狀況”的全面反映。

四、杜邦分析法中的利潤

凈利潤是公司發(fā)展經(jīng)營的最終成果,在考慮公司持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的情況下,凈利潤越多代表公司經(jīng)營越好。在杜邦分析法下同樣如此。

公式三:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷資產(chǎn)總額×權(quán)益乘數(shù)

在資產(chǎn)總額、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不變得情況下,凈利潤在凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)中起決定性的作用,也就是說凈利潤直接影響凈資產(chǎn)收益率。想要提高凈資產(chǎn)收益率,增加凈利潤是一種不錯(cuò)的選擇。凈利潤主要由幾部分構(gòu)成,收入、費(fèi)用以及所得稅費(fèi)用。

凈利潤=收入－(各項(xiàng)費(fèi)用+各項(xiàng)支出)－所得稅費(fèi)用

所得稅稅率是國家稅法規(guī)定的,認(rèn)為的大幅度調(diào)整不太可行。也就是說,增加凈利潤可以有兩個(gè)途徑。

1.開源

開源,就是增加營業(yè)收入。收入是維持企業(yè)蓬勃發(fā)展的動(dòng)力,是企業(yè)生存的根本。公司想要維持長久發(fā)展壯大,增加收入是唯一的途徑。開源的關(guān)鍵在于是產(chǎn)品與市場。

“人無我有,人有我優(yōu),人優(yōu)我轉(zhuǎn)。”或許就是公司產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)新的最佳狀態(tài)。在產(chǎn)品生命周期還處于上升階段時(shí),企業(yè)善于抓住消費(fèi)者的消費(fèi)心理,分析其消費(fèi)動(dòng)機(jī),利用產(chǎn)品研發(fā)方向迎合消費(fèi)者的消費(fèi)需求方能搶占市場份額,增加營業(yè)收入。家電行業(yè)已經(jīng)已經(jīng)相當(dāng)成熟,技術(shù)發(fā)展相對緩慢。在“人人皆有”的程度上,格力做不到“人無我有”,但怎么也能稱得上“人有我優(yōu)”。例如,格力以其掌握的“核心科技”占據(jù)2013年中國空調(diào)市場27.3% 在份額,成為家用空調(diào)的龍頭。

關(guān)鍵因素之二在于市場。

東芝、索尼等國外品牌紛紛退出中國家電市場,這一信號說明中國的家電技術(shù)逐漸成熟,家電市場也趨于飽和,競爭隨之愈加激烈。就以空調(diào)市場為例,國內(nèi)美的、海爾等品牌外,同時(shí)松下、三菱等國外品牌也處于這場混戰(zhàn)中。除了以高性價(jià)比的產(chǎn)品保持其在國內(nèi)的市場份額外,格力調(diào)整市場戰(zhàn)略選擇開拓海外市場,走向市場尚未飽和、技術(shù)尚未完善的巴西、越南、巴基斯坦等新興市場。海外市場的成功開發(fā)每年為格力帶來上百億的銷售額,占其總體總體銷售額的20%以上。企業(yè)增加營業(yè)收入常常離不開合適的市場選擇戰(zhàn)略。對于未飽和的市場,采用市場滲透戰(zhàn)略,市場細(xì)分,搶占市場份額,鞏固陣地;對于未知市場,則用市場開發(fā),在競爭較小的市場中往往能做到事半功倍。

2.節(jié)流

節(jié)流,就是控制成本、節(jié)省費(fèi)用開支。節(jié)流是效率的提高。行業(yè)競爭異常激烈的企業(yè)控制成本顯得尤為重要。

節(jié)流最重要的是節(jié)省主要開支。產(chǎn)品成本主導(dǎo)的企業(yè),產(chǎn)品成本控制是節(jié)省開支最有效的方法。在這一方面,格力電器制定了一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑牧喜少徴摺Ｔ趪?yán)格控制質(zhì)量的同時(shí),格力還實(shí)行競標(biāo)制在同樣的原料質(zhì)量下,鼓勵(lì)供應(yīng)商讓利格力,以實(shí)現(xiàn)成本壓縮。同時(shí),格力致力于從技術(shù)上實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本。今年2月份的全省科技創(chuàng)新大會中,格力憑借“無稀土電機(jī)”獲得了“2014年度廣東省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)”。這樣一來,不僅標(biāo)志著變頻空調(diào)打開無稀土?xí)r代,更表明格力能用價(jià)格低廉的鐵氧代替價(jià)格瘋狂上漲的稀土,實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的成本節(jié)約。

除此之外,削減其他費(fèi)用也是減少支出的一種方法。例如,管理好企業(yè)現(xiàn)金流減少財(cái)務(wù)費(fèi)用等等。

總而言之,無論是開源還是節(jié)流都依賴與管理層對公司戰(zhàn)略的正確選擇,通過增加企業(yè)收入,提高企業(yè)毛利率,增加費(fèi)用有效性的途徑來達(dá)到增加利潤的目的。

五、杜邦分析法中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

杜邦分析法是綜合利潤表及資產(chǎn)負(fù)債表的財(cái)務(wù)分析方法,其中除了反映利潤對凈資產(chǎn)收益率的影響外,還考慮到了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對凈資產(chǎn)收益率的影響。權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。

公式四:凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

影響凈資產(chǎn)收益率的另一個(gè)重要因素是權(quán)益乘數(shù)。換句話說就是,通過提高權(quán)益乘數(shù)也能達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。

公式五:權(quán)益乘數(shù)=1÷(1－負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)

在資產(chǎn)總額不變的情況下,提高權(quán)益乘數(shù),就是增加負(fù)債在總資產(chǎn)中的比重。

負(fù)債,在很多管理者眼中都不是一個(gè)有益于企業(yè)發(fā)展的項(xiàng)目。但是,格力做到了這一點(diǎn)。高負(fù)債運(yùn)營成為了格力的有一大標(biāo)志之一。相對于向投資者吸收投資這樣高成本的籌資方式而言,負(fù)債經(jīng)營似乎又是企業(yè)管理者低成本籌資的首選,同時(shí)又是體現(xiàn)管理層水平的一大標(biāo)志之一。除此之外,一樣的報(bào)酬,一樣的投資額,只要控制外部籌資成本低于內(nèi)部籌資成本的情況下,外部籌資比例越高,企業(yè)的收益率就會隨之提高。

單從營運(yùn)能力看,美的集團(tuán)在2014年9月總資產(chǎn)收益率是要比格力電器的總資產(chǎn)收益率高。但在結(jié)合了資本結(jié)構(gòu)杜邦分析法中,格力集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率卻反超了,這就是財(cái)務(wù)杠桿的魅力。但是,負(fù)債肯定不是越多越多,財(cái)務(wù)杠桿之所以稱之為杠桿,就必定具有其杠桿特性。負(fù)債越多,除了資本成本越小的優(yōu)點(diǎn)意外,其給企業(yè)所帶來的財(cái)務(wù)壓力也是相應(yīng)的。在企業(yè)大量舉債的同時(shí),必須結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展情況,控制好企業(yè)的現(xiàn)金流,以防現(xiàn)金鏈斷裂給企業(yè)帶來致命的傷害。

六、杜邦分析法中的弊端

杜邦分析法是綜合是一種全面、系統(tǒng)、綜合的財(cái)務(wù)分析方法,但隨著社會管理水平的提高,杜邦分析法的一些弊端日益顯現(xiàn)。

1.易于被人為操控。

收入、資產(chǎn)負(fù)債率等因素都能影響凈資產(chǎn)收益率,從而影響杜邦分析法的準(zhǔn)確性。從資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式來看，只要能人為控制其中的某個(gè)或幾個(gè)因素,就能控制凈資產(chǎn)收益率了。假如在年末大量借入短期借款,就會使公司的資產(chǎn)負(fù)債率瞬間提高從而提高凈資產(chǎn)收益率,就能造成虛增公司業(yè)績的假象了,不能公允地反映公司財(cái)務(wù)狀況。

2.沒有考慮公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

杜邦分析法中只考慮財(cái)務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)利潤率的影響,暗含在財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中的財(cái)務(wù)分析按卻沒有體現(xiàn)出來。單憑杜邦分析法很容易讓管理層一味追求高收益而忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.沒有考慮公司長期發(fā)展能力。

雖然杜邦分析法是財(cái)務(wù)分析的綜合分析方法,但其中用到的財(cái)務(wù)比率側(cè)重于營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力這樣的短期比率,所以杜邦分析法有利于管理層對企業(yè)的短期管理,忽視公司的長期發(fā)展能力,不能全面分析企業(yè)狀況。

杜邦分析法作現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理中一個(gè)重要指標(biāo)雖然已經(jīng)顯現(xiàn)出不夠全面,容易被認(rèn)為操控,不能顯示公司風(fēng)險(xiǎn),不能滿足現(xiàn)代管理需求等諸多不足,但作為相對綜合的財(cái)務(wù)分析指標(biāo),至今仍然是企業(yè)管理者最為關(guān)心的指標(biāo)之一。

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