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杜邦分析法在企業(yè)管理上的作用

文章出處：網(wǎng)責任編輯：作者：人氣：-發(fā)表時間：2019-12-29 21:56:00

一、杜邦分析法概述

杜邦分析法最早由美國杜邦公司發(fā)明,通過利用營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比率之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系建立一個以分析企業(yè)財務(wù)目標影響因素的分析體系。杜邦分析法憑借其對數(shù)據(jù)的綜合性,以凈資產(chǎn)收益率為核心,圍繞著凈資產(chǎn)收益率計算公式“凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)”,通過層層剝解以達到綜合分析企業(yè)財務(wù)成果的目的,成為企業(yè)管理中最常用的財務(wù)分析方法之一。

二、從公司財務(wù)管理目標看杜邦分析法

隨著社會經(jīng)濟活動的發(fā)展現(xiàn)代公司財務(wù)管理中,已經(jīng)逐漸從利潤最大化轉(zhuǎn)向以股東權(quán)益最大化為公司財務(wù)管理目標。然而在所有權(quán)和管理權(quán)分離的今天,管理者要向公司股東交上滿意的答卷其中一個重要的指標就是杜邦分析法的核心——凈資產(chǎn)收益率。杜邦分析法的計算公式比較復雜,但是通過簡化之后得到如下公式:

公式一:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷所有者權(quán)益

這樣看起來杜邦分析法公式似乎順眼一些。通過以上簡化公式可以看出,凈資產(chǎn)收益率歸根到底就是投資者投入一單位資本所能得到的收益。假如, 2013年某公司凈資產(chǎn)收益率是20% ,說明公司投資者2013年所投入的1元資本就能帶來0.2元收益。凈資產(chǎn)收益率將利潤與投入資本聯(lián)系起來。凈資產(chǎn)利潤率這個反映企業(yè)財富增長的敏感指標恰好與股東財富最大化的財務(wù)目標有相同之處。所以說,杜邦分析法是公司股東權(quán)益最大化財務(wù)管理目標的體現(xiàn)。

三、杜邦分析法是利潤表及資產(chǎn)負債表的綜合反映

利潤表和是資產(chǎn)負債表公司一定時期內(nèi)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的概括。在日常工作中,報表使用者往往會對它們格外關(guān)注,這也決定了公司管理者的態(tài)度。然而,大多數(shù)財務(wù)比率的分析對象具有單一性的特點。例如,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率僅僅反映企業(yè)運營效率,資產(chǎn)負債率金分析資產(chǎn)負債表項目。杜邦分析法中綜合反映公司財務(wù)狀況的凈資產(chǎn)收益率成了財務(wù)分析比率中的唯一。

公式二:凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額×所用者權(quán)益)

杜邦分析法的數(shù)據(jù)主要來源于資產(chǎn)負債表和利潤表。其中,凈利潤、銷售收入是利潤表的核心數(shù)據(jù),而資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益則來源于資產(chǎn)負債表。聯(lián)系資產(chǎn)負債表以及利潤表綜合公司盈利能力、運營效率以及資產(chǎn)狀況的凈資產(chǎn)收益率是對公司“身體狀況”的全面反映。

四、杜邦分析法中的利潤

凈利潤是公司發(fā)展經(jīng)營的最終成果,在考慮公司持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的情況下,凈利潤越多代表公司經(jīng)營越好。在杜邦分析法下同樣如此。

公式三:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷資產(chǎn)總額×權(quán)益乘數(shù)

在資產(chǎn)總額、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不變得情況下,凈利潤在凈資產(chǎn)收益率的變動中起決定性的作用,也就是說凈利潤直接影響凈資產(chǎn)收益率。想要提高凈資產(chǎn)收益率,增加凈利潤是一種不錯的選擇。凈利潤主要由幾部分構(gòu)成,收入、費用以及所得稅費用。

凈利潤=收入－(各項費用+各項支出)－所得稅費用

所得稅稅率是國家稅法規(guī)定的,認為的大幅度調(diào)整不太可行。也就是說,增加凈利潤可以有兩個途徑。

1.開源

開源,就是增加營業(yè)收入。收入是維持企業(yè)蓬勃發(fā)展的動力,是企業(yè)生存的根本。公司想要維持長久發(fā)展壯大,增加收入是唯一的途徑。開源的關(guān)鍵在于是產(chǎn)品與市場。

“人無我有,人有我優(yōu),人優(yōu)我轉(zhuǎn)。”或許就是公司產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)品創(chuàng)新的最佳狀態(tài)。在產(chǎn)品生命周期還處于上升階段時,企業(yè)善于抓住消費者的消費心理,分析其消費動機,利用產(chǎn)品研發(fā)方向迎合消費者的消費需求方能搶占市場份額,增加營業(yè)收入。家電行業(yè)已經(jīng)已經(jīng)相當成熟,技術(shù)發(fā)展相對緩慢。在“人人皆有”的程度上,格力做不到“人無我有”,但怎么也能稱得上“人有我優(yōu)”。例如,格力以其掌握的“核心科技”占據(jù)2013年中國空調(diào)市場27.3% 在份額,成為家用空調(diào)的龍頭。

關(guān)鍵因素之二在于市場。

東芝、索尼等國外品牌紛紛退出中國家電市場,這一信號說明中國的家電技術(shù)逐漸成熟,家電市場也趨于飽和,競爭隨之愈加激烈。就以空調(diào)市場為例,國內(nèi)美的、海爾等品牌外,同時松下、三菱等國外品牌也處于這場混戰(zhàn)中。除了以高性價比的產(chǎn)品保持其在國內(nèi)的市場份額外,格力調(diào)整市場戰(zhàn)略選擇開拓海外市場,走向市場尚未飽和、技術(shù)尚未完善的巴西、越南、巴基斯坦等新興市場。海外市場的成功開發(fā)每年為格力帶來上百億的銷售額,占其總體總體銷售額的20%以上。企業(yè)增加營業(yè)收入常常離不開合適的市場選擇戰(zhàn)略。對于未飽和的市場,采用市場滲透戰(zhàn)略,市場細分,搶占市場份額,鞏固陣地;對于未知市場,則用市場開發(fā),在競爭較小的市場中往往能做到事半功倍。

2.節(jié)流

節(jié)流,就是控制成本、節(jié)省費用開支。節(jié)流是效率的提高。行業(yè)競爭異常激烈的企業(yè)控制成本顯得尤為重要。

節(jié)流最重要的是節(jié)省主要開支。產(chǎn)品成本主導的企業(yè),產(chǎn)品成本控制是節(jié)省開支最有效的方法。在這一方面,格力電器制定了一系列嚴謹?shù)脑牧喜少徴摺Ｔ趪栏窨刂瀑|(zhì)量的同時,格力還實行競標制在同樣的原料質(zhì)量下,鼓勵供應(yīng)商讓利格力,以實現(xiàn)成本壓縮。同時,格力致力于從技術(shù)上實現(xiàn)節(jié)約成本。今年2月份的全省科技創(chuàng)新大會中,格力憑借“無稀土電機”獲得了“2014年度廣東省科學技術(shù)獎”。這樣一來,不僅標志著變頻空調(diào)打開無稀土時代,更表明格力能用價格低廉的鐵氧代替價格瘋狂上漲的稀土,實現(xiàn)技術(shù)上的成本節(jié)約。

除此之外,削減其他費用也是減少支出的一種方法。例如,管理好企業(yè)現(xiàn)金流減少財務(wù)費用等等。

總而言之,無論是開源還是節(jié)流都依賴與管理層對公司戰(zhàn)略的正確選擇,通過增加企業(yè)收入,提高企業(yè)毛利率,增加費用有效性的途徑來達到增加利潤的目的。

五、杜邦分析法中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

杜邦分析法是綜合利潤表及資產(chǎn)負債表的財務(wù)分析方法,其中除了反映利潤對凈資產(chǎn)收益率的影響外,還考慮到了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對凈資產(chǎn)收益率的影響。權(quán)益凈利率指標是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。

公式四:凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

影響凈資產(chǎn)收益率的另一個重要因素是權(quán)益乘數(shù)。換句話說就是,通過提高權(quán)益乘數(shù)也能達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。

公式五:權(quán)益乘數(shù)=1÷(1－負債總額÷資產(chǎn)總額)

在資產(chǎn)總額不變的情況下,提高權(quán)益乘數(shù),就是增加負債在總資產(chǎn)中的比重。

負債,在很多管理者眼中都不是一個有益于企業(yè)發(fā)展的項目。但是,格力做到了這一點。高負債運營成為了格力的有一大標志之一。相對于向投資者吸收投資這樣高成本的籌資方式而言,負債經(jīng)營似乎又是企業(yè)管理者低成本籌資的首選,同時又是體現(xiàn)管理層水平的一大標志之一。除此之外,一樣的報酬,一樣的投資額,只要控制外部籌資成本低于內(nèi)部籌資成本的情況下,外部籌資比例越高,企業(yè)的收益率就會隨之提高。

單從營運能力看,美的集團在2014年9月總資產(chǎn)收益率是要比格力電器的總資產(chǎn)收益率高。但在結(jié)合了資本結(jié)構(gòu)杜邦分析法中,格力集團的凈資產(chǎn)收益率卻反超了,這就是財務(wù)杠桿的魅力。但是,負債肯定不是越多越多,財務(wù)杠桿之所以稱之為杠桿,就必定具有其杠桿特性。負債越多,除了資本成本越小的優(yōu)點意外,其給企業(yè)所帶來的財務(wù)壓力也是相應(yīng)的。在企業(yè)大量舉債的同時,必須結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展情況,控制好企業(yè)的現(xiàn)金流,以防現(xiàn)金鏈斷裂給企業(yè)帶來致命的傷害。

六、杜邦分析法中的弊端

杜邦分析法是綜合是一種全面、系統(tǒng)、綜合的財務(wù)分析方法,但隨著社會管理水平的提高,杜邦分析法的一些弊端日益顯現(xiàn)。

1.易于被人為操控。

收入、資產(chǎn)負債率等因素都能影響凈資產(chǎn)收益率,從而影響杜邦分析法的準確性。從資產(chǎn)負債率計算公式來看，只要能人為控制其中的某個或幾個因素,就能控制凈資產(chǎn)收益率了。假如在年末大量借入短期借款,就會使公司的資產(chǎn)負債率瞬間提高從而提高凈資產(chǎn)收益率,就能造成虛增公司業(yè)績的假象了,不能公允地反映公司財務(wù)狀況。

2.沒有考慮公司財務(wù)風險。

杜邦分析法中只考慮財務(wù)杠桿對凈資產(chǎn)利潤率的影響,暗含在財務(wù)杠桿系數(shù)中的財務(wù)分析按卻沒有體現(xiàn)出來。單憑杜邦分析法很容易讓管理層一味追求高收益而忽視財務(wù)風險。

3.沒有考慮公司長期發(fā)展能力。

雖然杜邦分析法是財務(wù)分析的綜合分析方法,但其中用到的財務(wù)比率側(cè)重于營運能力、償債能力、盈利能力這樣的短期比率,所以杜邦分析法有利于管理層對企業(yè)的短期管理,忽視公司的長期發(fā)展能力,不能全面分析企業(yè)狀況。

杜邦分析法作現(xiàn)代公司財務(wù)管理中一個重要指標雖然已經(jīng)顯現(xiàn)出不夠全面,容易被認為操控,不能顯示公司風險,不能滿足現(xiàn)代管理需求等諸多不足,但作為相對綜合的財務(wù)分析指標,至今仍然是企業(yè)管理者最為關(guān)心的指標之一。

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