一、研究背景及意義

  杜邦財(cái)務(wù)體系(The Do Pont Analysis)是由美國(guó)杜邦公司提出的一種財(cái)務(wù)分析方法。其基本原理是將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，將財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行全面財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，使評(píng)價(jià)者對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有深入的認(rèn)識(shí)，有效進(jìn)行財(cái)務(wù)決策；其基本特點(diǎn)是通過(guò)幾種主要財(cái)務(wù)比率之間的相互關(guān)系，以權(quán)益凈利率為核心指標(biāo)，將償債 能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力有機(jī)結(jié)合起來(lái)，層層分解，逐步深人，構(gòu)成了一個(gè)完整的分析系統(tǒng)，全面、系統(tǒng)、直觀地反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

 二、杜邦分析體系作為一種財(cái)務(wù)分析體系它對(duì)財(cái)務(wù)分析有著重要的貢獻(xiàn)

  (1)通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系自上而下或白下而上地分析，不僅可以了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，而且還可以查明各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)增減變動(dòng)的影響因素及存在的問(wèn)題。不僅如此，杜邦財(cái)務(wù)分析體系提供的上述財(cái)務(wù)信息，較好地解釋了指標(biāo)變動(dòng)的原因和趨勢(shì)，為進(jìn)一步采取具體措施指明了方向，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營(yíng)效益提供了基本思路。

  (2)從杜邦分析圖可以看出權(quán)益凈利率和企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，如果把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，就會(huì)使權(quán)益凈利率達(dá)到最大，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。

 三、傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限

  (1)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的技術(shù)缺陷

  使用凈資產(chǎn)收益率作為短期營(yíng)利業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，容易使部分管理者通過(guò)增大分子(基于現(xiàn)有資產(chǎn)，取得更多的利潤(rùn))，或減少分母(減少投資額)來(lái)使這個(gè)比率盡量變大，因而當(dāng)投資項(xiàng)日高于資本成本而低于部門(mén)目前的資產(chǎn)收益率時(shí)，部門(mén)管理者會(huì)放棄這個(gè)有利可圖的投資機(jī)會(huì)而縮減投資額。

  (2)企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的極人擴(kuò)張，采用凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行控制 使企事業(yè)出現(xiàn)了難以克服的危機(jī)，社會(huì)的不斷進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍出現(xiàn)了分散的特征，特別是通過(guò)兼并、合并其他行業(yè)的公司，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范隔擴(kuò)張更加迅速。業(yè)務(wù)范圍地迅速擴(kuò)張一方面使總部管理者對(duì)于他的大部分業(yè)務(wù)技術(shù)和市場(chǎng)知之甚少；另一方面也帶來(lái)了對(duì)決策需求的增加，并且這些決策已不再由公司管理層執(zhí)行。從而使得凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)已不再是在公司和經(jīng)營(yíng)管理者間討論的基礎(chǔ)問(wèn)題，而是作為企業(yè)總部要求各部經(jīng)理實(shí)現(xiàn)的日標(biāo)，或者說(shuō)是用來(lái)考核各部門(mén)的經(jīng)理是否晉級(jí)和計(jì)量各部門(mén)管理者報(bào)酬的重要指標(biāo)。也正因?yàn)檫@樣，部門(mén)經(jīng)理會(huì)想方設(shè)法的去調(diào)查他的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

  (3)不能完全滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)面向外部，以提供綜合信息為主，是一種有效的財(cái)務(wù)綜合分析方法。但是，它是單獨(dú)觀察各指標(biāo)的變動(dòng)情況，不能將各指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)分析它們對(duì)總指標(biāo)的影響程度，而且不能滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。

 四、發(fā)展的杜邦分析體系

  (1)可持續(xù)增長(zhǎng)率的概念可持續(xù)增長(zhǎng)一詞最初來(lái)源于發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)，其基本含義是指：人類(lèi)在社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，保證資源與環(huán)境的長(zhǎng)期協(xié)調(diào)發(fā)展，做到既滿足當(dāng)代人的需求，又不損害后代人滿足需求的能力。但是，當(dāng)這一概念被引入到企業(yè)財(cái)務(wù)管理的研究中時(shí)，其內(nèi)涵得到了極大的豐富。

  (2)發(fā)展的杜邦財(cái)務(wù)綜合分析體系的核心經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)增長(zhǎng)，是當(dāng)今世界上的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。無(wú)論是世界經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)還是每個(gè)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，都離不開(kāi)它來(lái)綜合地說(shuō)明和判斷。在美國(guó)，如果GDP連續(xù)兩個(gè)季度下降，就意味著一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退的到來(lái)。可持續(xù)增長(zhǎng)的重要性由此可見(jiàn)一斑。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，說(shuō)明國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于良性循環(huán)的態(tài)勢(shì)，具體到一個(gè)企業(yè)也是一樣。企業(yè)如何突破“長(zhǎng)大的天花板”，不斷成長(zhǎng)呢?成長(zhǎng)并不是為了讓企業(yè)成為龐然大物，而是為了讓企業(yè)具備良好的體質(zhì)，能一直健康地走下去。從某種意義上來(lái)說(shuō)，“做長(zhǎng)”——讓企qk生存下來(lái)，比“做大”、“做強(qiáng)”更重要，它貫穿在企業(yè)發(fā)展的整個(gè)過(guò)程中。這實(shí)際上涉及到的就是企業(yè)的永續(xù)經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題。

  (3)發(fā)展后的杜邦財(cái)務(wù)分析體系的作用國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，一個(gè)企業(yè)的自有資本占總資本的比重越大，現(xiàn)金越充裕，其化解風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)，因而在對(duì)企業(yè)的整體收益能力進(jìn)行分析時(shí)，除了對(duì)凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析，還要分析企業(yè)的留存收益。通過(guò)上面關(guān)系描述，可以看到：在原有杜邦財(cái)務(wù)體系的基礎(chǔ)上，對(duì)原有的凈資產(chǎn)收益率只注重短期效益進(jìn)行了彌補(bǔ)，考慮到了支付股利后的留存收益率，這樣即考慮到了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力和適宜外部的彈性能力，克服了短期行為，有助于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的預(yù)測(cè)；從對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解可以看出，影響持續(xù)增長(zhǎng)的因素有五：第一個(gè)和第二個(gè)因素(主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)比率的倒數(shù))體現(xiàn)了企業(yè)盈利的質(zhì)量，第三個(gè)因素(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)體現(xiàn)了資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率，第四個(gè)因素(權(quán)益乘數(shù))體現(xiàn)了企業(yè)的杠桿作用，第五個(gè)因素(股利支付率)反映了企業(yè)的股利政策；(1一股利支付率)則反映了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展的政策，也反映出企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

  五、結(jié)論發(fā)展的杜邦系統(tǒng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析，有利于充分利用公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表信息，更能全面地反映公司的 經(jīng)營(yíng)情況，償債能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展的杜邦財(cái)務(wù)分析體系最大的特點(diǎn)是把眾多的財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)地結(jié)合在一起，突出各指標(biāo)之間的聯(lián)系，因此便于深入地分析企業(yè)在具體財(cái)務(wù)活動(dòng)中的優(yōu)勢(shì)與不足，為企業(yè)鞏固優(yōu)勢(shì)克服不足指出可能的途徑。

文章來(lái)源：萬(wàn)方數(shù)據(jù)庫(kù)