杜邦分析法如何通過幾種財務指標之間的關系，全面系統地分析和評價企業的財務狀況；并進一步探討了如何利用杜邦分析法作為“預報器”和“指示器”以便發現企業財務管理中存在的問題，針對出現的問題采取相應措施，不斷改善企業的經營管理和財務狀況，實現企業財務管理的目標。

一、杜邦分析法內容及特點

 杜邦分析法是美國杜邦(DU PONT)公司率先采用的用以分析企業財務狀況的一種財務分析方法。它利用若干個主要財務比率指標之間的內在聯系，對企業財務狀況進行綜合分析和評價。這種方法的核心就是把各種財務指標之間的關系繪制成杜邦分析圖，如圖1所示。

在杜邦分析圖中，包含了以下幾種主要的指標關系:

(1)權益利潤率

 權益利潤率為利潤總額與所有者權益之比，它反映所有者投入資金的獲利能力。該指標是總資產利潤率和權益乘數的乘積。可用公式表示如下:

權益利潤率 = 總資產利潤率 × 權益乘數

即：利潤總額/所有者權益=利潤總額/資產總額×資金總額/所有者權益

(2)總資產利潤率

總資產利潤率為利潤總額與資產總額之比，它是一項反映企業資產綜合利用效果的指標。該指標表現為銷售利潤率和總資產調轉率的乘積，用公式表示為:

總資產利潤率 = 銷售利潤率 × 總資產周轉率

即：利潤總額/資產總額=利潤總額/銷售收入×銷售收入/資產總額

(3)權益乘數

權益乘數為資金總額與所有者權益之比，它反映企業資金總額對所有者權益的倍數，通過該指標可揭示企業的資本結構，該指標的計算公式為：

權益乘數=資金總額/所有者權益

　一個企業可以利用會計報表和若干財務指標對企業的財務狀況進行分析，但單獨分析任何一項財務指標或一張會計報表都難以全面評價企業的財務狀況和經營成果。若要對企業財務狀況和經營成果有一個總的評價，就必須進行相互關聯的分析，運用適當的方法和標準對企業財務狀況和經營成果進行綜合性分析評價。杜邦分析法是對企業財務狀況進行綜合分析的一種較好方法，它通過幾種主要財務指標之間的關系全面系統地揭示出企業的財務狀況、評價企業的經營業績。

二、杜邦分析法在財務管理中的應用方法

 在杜邦分析圖中，權益利潤率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心。財務管理的目標是使企業價值最大化，也就是所有者財富最大化。權益利潤率反映所有者投入資金的獲利能力，它綜合反映企業籌資、投資、資產運營、產品營銷和經營管理、生產組織、成本管理和控制等若干活動的效率。提高權益利潤率是所有者財富最大化的基本保證，所以，所有者、經營者都十分關心這一財務指標。權益利潤率的高低取決于總資產利潤率和權益乘數的水平。

1、改善資本結構，提高權益利潤率

 提高權益乘數和總資產利潤率均可提高權益利潤率。當企業資金需要總量一定時，在資產利潤率基本保持不變的情況下，適當增加負債，提高權益乘數，可以達到提高權益利潤率的目的，其原因是利用了財務杠桿原理，獲得杠桿收益所致。相反，當負債比率過大時，增加負債將使資本成本急劇增加，導致總資產利潤率下降，而影響權益利潤率的提高。因此，優化資本結構，使權益乘數和總資產利潤率增加，可達到提高權益利潤率的目的。

2、擴大銷售收入、降低成本費用，提高總資產利潤率

 當權益乘數一定時，提高總資產利潤率可達到提高權益利潤率的目的。總資產利潤率是一個重要的財務比率，反映企業在一定時期內每百元資產所獲得的利潤數額，它是銷售利潤率和總資產周轉率的乘積。提高銷售利潤率是提高企業盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售利潤率，一方面應擴大銷售收入，另一方面則應降低成本費用，增加利潤總額。擴大銷售收入是提高銷售利潤率和提高總資產周轉率的基礎和前提。一個企業的銷售收入水平，反映企業的市場營銷能力，揭示了市場營銷工作的優劣。它的高低取決于市場營銷與策劃的成效，企業可根據自身特點和市場行情，有效地籌劃市場營銷策略，達到增加銷售額的目的。

 降低成本費用是提高銷售利潤率的另一個重要因素。成本費用水平是綜合反映企業成本管理水平的一個重要指標，從產品的開發設計、價值功能分析、試制、生產、銷售及售后服務等各個環節和人、財、物、供、產、銷各個方面工作的好壞，都會影響到成本水平的高低。利用杜邦分析圖可以研究企業成本費用的結構是否合理，并進一步利用與成本有關資料分析成本高低、升降的原因，從而加強各環節、各方面的成本管理和控制，最終達到降低成本費用以增加利潤總額的目的。同時還可聯系資本結構分析、研究利息費用同利潤總額 (或息稅前利潤)的關系，分析企業負債比率是否過高，防止因資本結構不合理而影響企業所有者的權益。

3、合理安排資產結構，增強企業獲利能力和償債能力　　　

 在資產營運方面，聯系銷售收入計算確定總資產周轉率，以分析企業資產的使用是否合理、有效，以及流動資產和非流動資產的比例安排是否恰當。總資產周轉率指標的高低反映企業資產營運能力的強弱。企業資產的營運能力和流動性，既關系到企業的獲利能力，又關系到企業的償債能力，如果企業持有的現金超過業務需要，企業短期償債能力可能較強，但另一方面可能影響企業的獲利能力，因為失去了某些投資機會，使機會成本上升；如果企業占用過多的存貨和應收帳款，則既會影響獲利能力又會影響償債能力。為此，企業應進一步分析各項資產的占用數額和周轉速度，以揭示資產營運中可能存在的問題，從而加強企業資產的管理以促進資產合理有效地使用。

 總之，從杜邦分析圖中可以看出，所有者權益利潤率與企業的銷售規模、成本水平、資產營運、資本結構等有著密切的聯系。這些因素構成了一個相互依存的系統，只有把這個系統內各個因素的關系安排好、協調好，才能使權益利潤率達到最大；才能實現股東財富最大化的理財目標。

三、杜邦分析法在我國實際應用的思考

 作為一個經營管理者，不僅要利用杜邦分析法對企業財務狀況進行綜合分析和評價，而且還應該把杜邦分析圖作為隨時反映企業財務狀況、調整財務政策和經營方針的一個“晴雨表”和“預報器”，隨時關注各項指標的變化，分析引起變化的原因，及時發現經營管理工作中存在的問題，并及時采取有效措施，使經營管理活動按既定的目標軌道運行。

 據了解，我國現階段許多企業包括相當部分的上市公司財務狀況并不理想，有的甚至連年虧損。而企業的經營管理者對此卻認識不足，認為企業財務狀況不好是因為資金短缺、市場不景氣、產品銷路不好、原材料價格過高造成產品成本太高、技術裝備不精良等造成的結果。筆者認為，企業經營管理者可以利用杜邦分析圖，深入細致地分析造成企業財務狀況不好的真正原因，然后針對存在的問題，對癥下藥采取相應的有力措施，可能會使企業財務狀況大為改觀。如企業資金短缺，可能是資產營運方面出現了問題，既可能是應收帳款管理不當回收不力或存貨資金占用過多、超儲積壓嚴重、流動資金利用不當影響周轉速度，也可能是固定資產項目不配套，未能合理利用，或管理不善安排不當等造成固定資產使用效率低下等，因而應采取相應對策合理安排資產結構比重，有效運用各種資產、盤活存量 ,提高資產使用效率，加速資金周轉;企業產品銷路不好，銷售額上不去，可能是市場營銷策略不當或市場營銷工作嚴重乏力所至，因而應充分研究市場，加強企業的市場營銷管理工作;產品成本過高可能不僅是原材料價格上漲的原因，還可能是產品結構設計不合理，或設備過于陳舊造成原材料消耗量大，也可能是材料采購費用太高等造成材料成本過高，同時企業人事安排不當，職工技術熟練程度不高，影響企業產品產量和質量的提高，也可能是直接或間接影響產品成本居高不下的另一重要原因。總之，利用杜邦分析圖可以加強成本管理，進一步分析成本升降原因，積極采取措施降低成本，從而增加利潤。

 企業各項期間費用也是影響企業利潤總額的直接因素。管理費用和銷售費用與企業的生產經營管理和銷售有著密切的關系，它們的高低應與相應的績效配比。在業績一定的情況下，應盡可能減少不必要的開支、節約開支，并對各項費用實行預算管理和控制，同時在費用開支上要處理好眼前利益和長遠利益的關系。財務費用與企業資本結構的合理性有著直接聯系，資本結構合理的標志是在企業資金需要量一定的情況下企業價值最大而資本成本最低，因此，可利用杜邦分析圖中財務費用的高低及其對企業利潤的影響作為反映企業資本結構是否合理的“預報器”，從而告誡理財者對資本結構進行優化研究，最終實現降低財務費用和風險，增加企業利潤的目的。利用圖中的權益乘數可確定企業負債比重水平，為研究企業資本結構和制訂負債經營策略提供參考依據。

 作為“預報器”的杜邦分析圖，應該有一個預報功能，筆者研究認為，在杜邦分析圖中除了反映各項指標的本期實際數據外，還應反映一個控制指標。這個控制指標可以是預先根據經營管理目標制定的計劃或定額指標，也可以是一個彈性預算。據此 ,在計算機中設計一個指標控制系統，隨時利用控制指標來檢測實際水平，當實際指標一旦偏離了控制指標，計算機控制系統就開始鳴叫或用紅色顯示指標的偏離水平，此時，管理人員應馬上查詢和分析指標偏離的原因，然后，立即采取措施改善經營管理工作，糾正偏差。