現(xiàn)行使用的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式表述形式為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。即：

［資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額資產(chǎn)總額１００％］或［Ｒ＝ｌａ１００％］（１） 式中：Ｒ代表資產(chǎn)負(fù)債率；ｌ代表負(fù)債總額；ａ代表資產(chǎn)總額。

 資產(chǎn)負(fù)債率通常是資產(chǎn)負(fù)債表中最主要的分析指標(biāo)。企業(yè)是以創(chuàng)造利益為主要目的的機(jī)構(gòu)，追求的價值標(biāo)準(zhǔn)是持續(xù)且有提高的穩(wěn)定經(jīng)營。企業(yè)在經(jīng)營過程中，除了創(chuàng)建初期投入的資金，通常需要多渠道籌資和融資以供企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模所需，并將所獲得的資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營所需的流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，從而構(gòu)成了企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。

 一、資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素分析在理解式（１）時，首先應(yīng)該明確的是企業(yè)一段時間內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率是一個動態(tài)變化的量，且在某一數(shù)值范圍內(nèi)不斷變化。

 假設(shè)某企業(yè)經(jīng)營過程中的兩個時間節(jié)點(diǎn)分別表示為時刻１（ｔ１） 、時刻２（ｔ２），對應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別用Ｒ１、Ｒ２表示，從ｔ１到ｔ２過程中資產(chǎn)負(fù)債率的增量用［ΔＲ］表示，因此，兩個時刻的資產(chǎn)負(fù)債率關(guān)系可用下式表示：［Ｒ２ ＝Ｒ１＋ΔＲ］（２）

 式中：Ｒ１代表ｔ１時刻資產(chǎn)負(fù)債率，［ΔＲ］代表資產(chǎn)負(fù)債率增量，Ｒ２代表ｔ２時刻資產(chǎn)負(fù)債率。

 如果企業(yè)經(jīng)營較上年同期實(shí)現(xiàn)了利潤增長，且利潤增長額大于資產(chǎn)負(fù)債額的增長幅度，則資產(chǎn)負(fù)債率增量［ΔＲ］為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致ｔ２時刻的資產(chǎn)負(fù)債率Ｒ２小于ｔ１時刻的資產(chǎn)負(fù)債率Ｒ１，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值呈下降的趨勢，此種情況可以稱為企業(yè)的良性經(jīng)營，良性經(jīng)營可以為 企業(yè)帶來正面效益。當(dāng)企業(yè)良性經(jīng)營時，企業(yè)的凈現(xiàn)金流呈現(xiàn)增大的態(tài)勢，說明企業(yè)在ｔ２時刻有較強(qiáng)的支付能力、能夠償債，可以保證債權(quán)人的權(quán)益，增強(qiáng)了債權(quán)人的信心，這將反過來提高了企業(yè)再融資的能力。反之，［ΔＲ］為正數(shù)，Ｒ２大于Ｒ１，導(dǎo)致ｔ２時刻的資產(chǎn)負(fù)債率呈增長的趨勢，此種情況可以稱為企業(yè)的非良性經(jīng)營。

 用式（１）獲得的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值作為衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況和債權(quán)人資產(chǎn)的安全性指標(biāo)時，不僅要看該數(shù)值的大小，還應(yīng)對資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行較詳細(xì)的分析，并弄懂各個微量之間的數(shù)值關(guān)系，只有如此才能確定該數(shù)值的資產(chǎn)負(fù)債率是否處于合理的狀態(tài)。

 １．資產(chǎn)分析一般情況下，認(rèn)為企業(yè)的資產(chǎn)包括流動資產(chǎn)、固定資 產(chǎn)和長期投資等幾個方面。

 （１）流動資產(chǎn)分析。流動資產(chǎn)的數(shù)額大小及占總資產(chǎn)的比重、結(jié)構(gòu)及質(zhì)量與企業(yè)ｔ２時刻的資產(chǎn)負(fù)債率高低的關(guān)系至關(guān)重要，如果流動資產(chǎn)數(shù)額較大且占企業(yè)總資產(chǎn)的比重也較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，此種情況下即使企業(yè)ｔ２時刻的資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)略高一些也可以認(rèn)為是合理的。

 企業(yè)的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)ｔ２時刻的賬戶資金（包含貨幣資金）、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款等流動資產(chǎn)占企業(yè)全部流動資產(chǎn)的比重。企業(yè)的全部流動資產(chǎn)除了上述內(nèi)容外，有時還包括待處理資產(chǎn)、待攤費(fèi)用以及相對固化或社會費(fèi)用掛賬資產(chǎn)等內(nèi)容。若前者所占比重較大，就可認(rèn) 為企業(yè)的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，反之認(rèn)為流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)結(jié)構(gòu)合 理時，表明企業(yè)ｔ２時刻具有較強(qiáng)的付現(xiàn)能力。企業(yè)流動資產(chǎn)的質(zhì)量指企 業(yè)賬戶中的呆賬、壞賬數(shù)量及比重。（２）固定資產(chǎn)分析。 控制好企業(yè)固定資產(chǎn)的規(guī)模對企業(yè)的良性發(fā)展十分重要，并且還應(yīng)該注意如下兩點(diǎn)。①固定資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重。固定資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重一般在５０％６０％比較合理。過高會導(dǎo)致流動資產(chǎn)不足，使企業(yè)生產(chǎn)發(fā)生困難，企業(yè)的變現(xiàn)能力、償還債務(wù)的能力變差。②生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占總固定資產(chǎn)的比重。如果比重過低，表明該企業(yè)非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)比重過大，將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營可能面臨困難，對擴(kuò)大生產(chǎn)不利。另一方面，企業(yè)列入ｔ２時刻的固定資產(chǎn)折舊額就較多，使企業(yè)的效益變差，結(jié)果將增大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

 （３）長期投資分析。目前在很多企業(yè)的經(jīng)營過程中，都會將一定比 例的資產(chǎn)用于投資以實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的目的。企業(yè)的投資是否合理和可行，一般要考慮投資額占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重還要考慮所投資項(xiàng)目的回報(bào)率能否高于融資利率，若投資回報(bào)率高于融資利率，就表明該投資項(xiàng)目是合理和可行的。

 ２．負(fù)債分析從式（１）可以知道，企業(yè)的負(fù)債總額越高，則企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高。但不能簡單地只看企業(yè)負(fù)債的總額，還應(yīng)對負(fù)債的結(jié)構(gòu)、性質(zhì)進(jìn)行較詳細(xì)的分析。

 企業(yè)負(fù)債一般按其償還期的長短分為流動負(fù)債和長期負(fù)債。

 （１）流動負(fù)債分析。流動負(fù)債指企業(yè)在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期貸款、應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)付工資等項(xiàng)目。

 ①短期借款分析。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)向銀行等債權(quán)人借入資金越多。因此企業(yè)決定向銀行融資時（尤其是短期借款），首先 應(yīng)分析市場形勢、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，進(jìn)而決定是否舉債，以及融資規(guī)模的大小。一般來說，當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)形勢良好，企業(yè)的主要產(chǎn)品符合國家政策支持的領(lǐng)域，企業(yè)屬于朝陽行業(yè)，就可以大膽進(jìn)行舉債，可以較大規(guī)模的融資。比如幾年前房地產(chǎn)行業(yè)處于大發(fā)展階段時，全國房地產(chǎn)企業(yè) 的資產(chǎn)負(fù)債率平均達(dá)到了７４．１％也被認(rèn)為是合理的。

 其次，企業(yè)融資時應(yīng)分析融資后的獲利水平的大小，即與舉債利息相比的結(jié)果。如果企業(yè)獲利高于舉債利息，說明舉債是有利可圖的，高出的越多，則企業(yè)ｔ２時刻的資產(chǎn)負(fù)債率就可以越大些。

 ②結(jié)算負(fù)債分析。結(jié)算負(fù)債分析主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等內(nèi)容，結(jié)算負(fù)債分析主要體現(xiàn)在企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。如果企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)較好，則可以存在較高的結(jié)算負(fù)債，并適當(dāng)提高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值。

（２）長期負(fù)債分析。企業(yè)的長期負(fù)債與短期流動負(fù)債相比，具有所借貸資金使用時間長、應(yīng)付利息相對較高、負(fù)債絕對數(shù)可能較大等特征。針對該特點(diǎn)，如果企業(yè)能夠根據(jù)自身主流產(chǎn)品所處的階段和盈利大小狀況，有效地利用長期負(fù)債，則會為企業(yè)帶來巨大的利益和合理布局的時間。 反之，如果企業(yè)經(jīng)營不善，就會使企業(yè)面臨著較短期負(fù)債更大的經(jīng)營風(fēng)險，甚至使企業(yè)陷入絕境。

 因此，企業(yè)進(jìn)行長期負(fù)債融資時，首先要考慮以下兩個方面的問題。 ①長期負(fù)債臨界點(diǎn)。即總資產(chǎn)獲利率等于舉債利息率的時值點(diǎn)。舉債前應(yīng)慎重分析臨界點(diǎn)，總資產(chǎn)獲利率應(yīng)大于臨界點(diǎn)，且超過的越多越好。總資產(chǎn)獲利率超過臨界點(diǎn)的數(shù)值越大，就應(yīng)該進(jìn)行越大規(guī)模的長期負(fù)債融資。 ②市場形勢。企業(yè)長期負(fù)債融資時應(yīng)進(jìn)行慎重、細(xì)致、全因素的 市場形勢分析。如果市場前景看好，可以為企業(yè)帶來豐厚的利益回報(bào)，就可以進(jìn)行較大規(guī)模的舉債。若前景不明朗，或不確定的因素較多，就 不宜進(jìn)行大規(guī)模的長期負(fù)債融資。

 ３．資產(chǎn)負(fù)債率公式的修正經(jīng)過對式（１）進(jìn)行較詳細(xì)的分析后，應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債率公式修正為式（３）的形式：［Ｒ＝ｉ＝１ｎｌｉｉ＝１ｍａｉ１００％ａ１＝ｉ＝１ｐａ１ｉ］（３）式中：Ｒ代表資產(chǎn)負(fù)債率；［ｉ＝１ｍａｉ］代表資產(chǎn)總額（包含流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資等內(nèi)容），ａ１代表流動資產(chǎn)，［ｉ＝１ｐａ１ｉ］代表流動資產(chǎn)總額，［ｉ＝１ｎｌｉ］代表負(fù)債總額（包含流動負(fù)債、長期負(fù)債等內(nèi)容）。

 四、結(jié)論資產(chǎn)負(fù)債率是國際公認(rèn)的衡量企業(yè)償還債務(wù)能力和警示財(cái)務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。根據(jù)財(cái)政部《企業(yè)績效評價操作細(xì)則（修訂）》（２００２）規(guī)定的指標(biāo)，認(rèn)為５０％是企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債率參考指標(biāo)（國際上公認(rèn)該指標(biāo)應(yīng)為６０％） 。本文從資產(chǎn)負(fù)債率的概念出發(fā)，探討了資產(chǎn)負(fù)債率公式的理解與運(yùn)用。

 本文研究認(rèn)為，當(dāng)使用資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力和警示財(cái)務(wù)風(fēng)險時，應(yīng)進(jìn)行全面詳細(xì)的分析，不僅要關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)值的大小，還應(yīng)結(jié)合考慮企業(yè)當(dāng)期的流動資產(chǎn)大小和結(jié)構(gòu)，以及企業(yè)融資債務(wù)的結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行企業(yè)的其他影響要素分析。只有如此，才能使企業(yè)的資 產(chǎn)負(fù)債率處于較合理的水平，才能使企業(yè)既規(guī)避了發(fā)展風(fēng)險，又抓住了發(fā)展良機(jī)。