引　言 　　

  資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，它反映了在總資產中有多大比例 是通過借債取得的，可以衡量企業在清算時保護債權人權益的程度。它在評價企業的 經營狀況及償債能力中得到了廣泛地應用。其計算公式如下：

  所謂資產負債率失真是指其失去了原來的真實面目，可能是夸大（高估）抑或是 縮?。ǖ凸溃?。采用上述公式得出的計算結果在實際工作中往往并不能充分揭示企 業的經營狀況及償債能力，存在一定的失真現象。過去我們研究資產負債率失真的原 因往往忽視了對計算公式分子、分母本身的內涵作理論分析，而且總是將研究的重 點放在分析為什么近年來我國資產負債率不斷攀升，忽視了高估資產還會造成資產負 債率低估的問題。本文擬對此進行探討，并提出解決辦法。

  1　失真原因的理論分析 　　

  我國國有企業的資產負債率普遍較高，許多國有工業企業的資產負債率已達到80%，其中有些企業的資產負債率已突破100%。另外，其他企業也存在這種現象。 造成這種現象的原因除了企業自身內外部原因，比如：投資者注資不足，沒有真正建 立補充自有資金的機制，社會負擔過重，銀行信貸管理失當，產業結構不合理等外， 筆者認為一個很重要的原因在于,從理論上講,上述計算公式(1)中分子、分母的計價基 礎不一致，并存在高估資產的現象。

  1.1　負債采用現時價值計價 　　負債包括流動負債和長期負債。我國《企業會計準則》明確規定：“各種流動負 債應按實際發生數額記帳”。由于“撥改貸”，企業流動資金主要來自于銀行貸款， 對于形成的短期借款，因為這部分流動負債要計算利息，所以反映在企業短期借款或 預提費用等帳戶上的這部分流動負債在償還前就表現為計算利息后的負債總額，即為 負債的現時價值（或稱現時成本、重置成本）。企業的短期應付債券也是如此。但我 國其他一些流動負債尚未計算利息，比如應付帳款，應付票據等，這些債務仍是歷史 成本計價。如果將來我國也象西方一些發達國家一樣，應付帳款計息或應付票據為帶 息票據時（這樣可以有效防止企業間三角債的無償占用資金），這些流動負債也就表 現為現時價值。對于長期負債，由于負債計息的特殊性，如“應付債券”、“長期借 款”等的利息，也按權責發生制的原則平時增記該帳戶的余額，這部分負債就考慮了 資金的時間價值，這些帳戶反映的也就是現時價值。所以總體上講，負債（分子）反 映的是其現時價值。當然，也許有人認為，在考慮資金時間價值的條件下，負債的未 來到期價值與其利息之和等同于其歷史成本，但此時的負債與原始的負債等值不等 量。

  1.2　資產采用歷史成本計價 　　而對于資產（分母）而言，根據企業會計準則中的規定，采用的計價方法大體是 歷史成本基礎。不難看出流動資產中的存貨、應收款項、長期資產中的無形資產等項 目采用的都是歷史成本，而固定資產、在建工程等大體上（只有當其貸款建造時，建 設期的利息才計入資產價值）也是采用的歷史成本。

  1.3　計價不同對資產負債率的影響 　　采用現時價值的分子與采用歷史成本的分母相除，得出的結果自然偏高或偏低。 其偏高或偏低的程度大致可以這樣估計。 　

  假定某工業企業期初的資產額為A，負債額為L，則所有者權益額為E。負債的年 平均利息率為R1，利息費用全部計入期間費用，企業的銷售利潤率為R2，所得稅率為 R3。假定不考慮借入新的負債等其他條件，期末的負債總額為L×（1＋R1），若要保 持原有的資產負債率不變，資產總額必須為A×（1＋R1），所有者權益必須為E×（1＋ R1），此時的年銷售額則必須為C。 　　

  因為，A×（1＋R1）＝L×（1＋R1）＋E×（1＋R1），又根據靜態會計等式與動態會計等式之間的關系，考慮了繳納所得稅后，得：

  A×（1＋R1）＝A＋L×R1＋（C×R2－L×R1）×（1－R3）， E×（1＋R1）＝E＋（C×R2－L×R1）×（1－R3）

　 ①若實際銷售額為S，當（S×R2－L×R1）≥0時，其期末稅后會計等式為：［A＋L×R1＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］＝［L×（1＋R1）］＋［E＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］，此時，

　 由(2)、(3)式知，若S小于C，企業的資產負債率就上升，反之，企業的資產負債率 就下降。其上升或下降的幅度為(3)式-(2)式，即：

　 即當銷售利潤抵減債務利息后的稅后利潤的增長而引起的期末資產增長率R4＝ ［A＋L×R1＋（S×R2－L×R1）×（1－R3）］÷A－1小于負債的年平均利息率R1時，就 會造成期末資產負債率的上升，而且此時一般不會導致資產負債率大于100%，因為只 有當：

  L×(1+R1)≥A+L×R1+(S×R2-L×R1)×(1-R3) 　　

  即R1>［A×(1＋R4)÷L－1］時，才會出現資產負債率大于100%的現象。另外當R4 大于R1時，還會造成期末資產負債率的下降。 　　

  ②若實際銷售額為S，當（S×R2－L×R1）<0時，其期末稅后會計等式為：

  ［A+L×R1+(S×R2-L×R1)］=［L×(1+R1)］+［E+(S×R2-L×R1)］

  此時的資產負債率R為：

  資產負債率R=L×(1+R1)/A+L=R1+（SXR2-LXR1）X100%

  由式(4)，若L×(1+R1)≥A+L×R1+(S×R2-L×R1)　　(5)

　 當銷售額S≤LX（1=R1）-Q/R2時，因企業過度負債，銷售利潤不足以抵減債 務利息而引起期末資產減少時，就會造成期末資產負債率的上升，甚至會出現資產負 債率大于100%。 　　

  為什么長期以來人們忽視了這個問題呢？首先，我國過去不太重視資產負債率指 標的考核。其次，在進行經濟指標的加減運算時，才要求其數值是同質的，而進行乘 除運算時則不一定要求同質，所以，一直忽視了該指標分子、分母的同質問題。但隨 著經濟體制的改革，國有企業“撥改貸”，使得企業負債大大增加，造成企業資產負 債率上升，使這一矛盾就越來越明顯。我們認為，資產負債率作為一個反映企業總體 資產與負債特性效果的指標，這種不同質是不妥的。

  1.4　高估資產對資產負債率的影響 　　在一些存在嚴重潛虧的企業里，采用該公式（1）計算的資產負債率又往往偏低。 如：流動資產中“待處理流動資產損失”、“待攤費用”中長期未攤的部分都屬于潛 虧因素，對于這些損失和費用企業根本無法用于清償債務；“存貨”中的盤虧毀損部 分若一直得不到及時處理，還會使得存貨虛置；“應收帳款”中的長期掛帳大大超過 壞帳準備而未作調整；長期資產中“長期投資”中無法收回的部分等等，諸如此類都 形成了“虛資產”，使得（1）式中分母值高估，最終導致資產負債率低估。

  2、失真的對策 　　

  通過以上分析可以知道，正是由于這兩方面的因素造成資產負債率不能如實揭示 企業資產負債狀況，不能準確衡量企業在清算時保護債權人的程度。所以，筆者認為 應從兩方面著手改進：①統一公式中分子、分母的計價，統一采用歷史成本或現時價 值。若分子采用現時價值計價，對分母（資產）的項目尤其是長期資產中的一些項 目，受資金時間價值及物價水平變動的影響，加上使用期限較長，其原始成本與現時 價值可能相差甚遠，以此為前提所反映的企業的財務狀況真實性必然受到影響，建議 采用適當的方法重估資產價值，以得出現時價值并與分子的計算基礎相一致。②加強 對企業的審計工作，尤其對資產負債表項目數據的真實性、合法性嚴加把關，該調整