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淺析財務管理中凈資產收益率指標的運用

文章出處：網責任編輯：作者：人氣：-發表時間：2019-11-21 21:57:00

財務指標作為反映企業經營狀況的重要工具，通過對財務指標分析，能有效實現正確的經營決策和財務預測。使企業經營者可以發現企業經營風險的大小和資金結構的優劣，從而在企業運營的諸多方面做出正確的決策，用最小的風險、最健康的財務狀況來實現最大的利潤。在諸多指標中，凈資產收益率是一個綜合性最強、最具有代表性的指標比率，其它各項指標都是圍繞這一核心。因此深入理解和正確運用好這一指標對財務管理工作者來說具有重要的現實意義。

一、凈資產收益率指標的基本含義

凈資產收益率是指企業一定時期內的凈利潤與平均凈資產的比率，體現了投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，反映了投資與收益的關系。其計算公式為：凈資產收益率=資產凈利率×權益乘數=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數,即凈資產收益率受到資產凈利率、權益乘數兩個指標因素的影響，其中資產凈利率又受到了銷售凈利率、總資產周轉率的影響。因此，對凈資產收益率進行分析，也就要對銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數進行分析，看三者是如何影響凈資產收益率。

銷售凈利率是指凈利潤和銷售收入的百分比，其計算公式為：銷售凈利率= 凈利率/銷售收入。該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。凈利潤額與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入與銷售凈利率成反比關系。企業在增加銷售收入的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變化，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。

總資產周轉率是反映企業全部資產綜合使用效率的指標，凈資產收益率計算公式為：總資產周轉率=銷售收入／平均資產總額。該指標越高，說明同樣的資產取得的收益越多，因而資產的管理水平越好，相應地企業的償債能力也越強。要提高全部資產的綜合利用效率，就要求企業根據自身的情況合理安排企業的資本結構，對資產進行全面綜合的管理，最終提高總資產周轉率。

權益乘數是影響權益凈利率的一個重要因素，其計算公式為：權益乘數=1 ／(1- 資產負債率）。資產負債率越大，權益乘數就越高，說明企業的負債程度較高，則能給企業帶來較大的財務杠桿利益，同時也給企業帶來較大的風險，必須綜合平衡。

二、以凈資產收益率為核心進行分析的優勢

凈資產收益率是評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性和代表性的指標。與其他財務指標相比，該指標具有明顯的優勢。

1、是凈資產收益率體現了企業及其所有者的直接目的。凈資產收益率反映了企業的所有者通過投入資本經營所取得利潤的能力，是反映盈利能力的核心指標。因為企業的根本目標是所有者權益或股東價值最大化，而凈資產收益率既可直接反映資本的增值能力，又影響著企業股東價值的大小。對股東來講，股東的直接目的是獲取更多的利潤，往往會認為企業的盈利能力比財務狀況、營運能力更重要，他們重視對利潤率的分析。對企業來講，企業從事經營活動，其直接目的是最大限度地賺取利潤并維持企業持續穩定地經營和發展。只有不斷在現有資本的基礎上獲取利潤，企業才能發展。

2、是凈資產收益率綜合性強。以凈資產收益率為核心的財務指標體系，能將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系。根據公式可知，凈資產收益率是由銷售凈利率、總資產周

率、權益乘數這三個因素共同作用的結果。其中，銷售凈利率反映了企業的盈利能力，總資產周轉率反映了資產的經營能力，權益乘數反映了企業的償債能力及結構風險，可以說包括了企業基本財務指標分析所應反映的內容。而其他指標大多數只反映盈利能力、經營能力、償債能力三種基本能力的一種。例如，銷售凈利率、總資產周轉率、資產負債率也只分別反映企業的盈利能力、經營能力、償債能力，不具有綜合性。即使同樣綜合性較強的總資產報酬率，關注的也只是企業的全面經營效率，而凈資產收益率關注的是如何把經營效率轉換成所有者的利潤，另外，總資產報酬率只是凈資產收益率最重要的驅動因素，它沒有反映企業經營的杠桿效應。

3、是凈資產收益率通用性強、適用范圍廣。隨著指標體系的不斷發展，凈資產收益率指標已逐漸成為主體指標受到重視，成為財務指標分析中一個不可或缺的指標。在西方發達國家，杜邦財務分析體系即是以凈資產收益率為核心指標。在國內，國有資本金效績評價指標體系的一個最基本的特點即是以凈資產收益率為核心指標。例如，在國家頒布的競爭性工商企業評價指標體系的標值中，凈資產收益率占到了30%的權重，足以見到凈資產收益率的重要。