我們要通過財務指標凈資產收益率ROE選出合適的投資股票的公司，必須需要先判斷優秀公司的ROE具有什么特征，我們知道了優秀企業的財報特征是連續的高ROE后，我們就可以根據ROE指標進行選股了，再結合現金流+商譽占比低+上市時間等特點選出了優秀企業，再次深入研究這些企業之后，通過區分高凈利率、高周轉率和高杠桿來確定哪種模式帶來的高ROE更穩定，從而提高判斷的準確性，這里擴大了研究樣本（沒考慮現金流因素），把ROE與現金流和成長性結合起來，如果想獲取高額收益，成長性不可缺少。

一、資產負債表：

1、是資產負債率不應大于30%，一個好的企業，不會通過大量的借債、也不用通過大量借錢去產生利潤。

2、是其負債基本上是流動負債，沒有或者很少有長期負債，理由同上。一些靠著舉債發展成為全球龍頭的制造業表示不借錢怎么發展。

3、是資產總額和以前相比表現出穩步增長，說明企業的經營規模不斷穩步擴大。

二、利潤表：

1、是產品的毛利率應大于40%，說明產品未處在惡性競爭環境中，如不是“藍海”至少也不是“紅海”，此類企業能夠賺取和保持較好的利潤。

2、三項期間費用（銷售費用、管理費用、財務費用）應占營業利潤30%以下，同時財務費用最好為負值。

3、主營業務收入與以前年度相比應穩步增加，說明企業處于良性發展中。

三、現金流量表：

1、是經營活動的現金凈流量應為正數，并與利潤表中的利潤數額較為一致，至少沒有明顯的背離。

2、投資活動的現金凈流量最好為負數，說明企業正在擴張發展中。

3、融資活動的現金凈流量的數值的絕對值的數額應較小。

四、評價企業財務指標有四類：

  1、是利潤表中體現的企業盈利能力指標，比如毛利率、凈利率等。理論上毛利率、凈利率越高越好，但是高毛利率本身就屬于稀缺品種，一定是產品有獨特競爭力或者品牌足夠強大，比如貴州茅臺或者恒瑞醫藥。大多數企業的宿命凈利率都不會太高，或者很多企業的凈利率會隨著競爭對手的增多而逐漸下滑。

  2、是資產負債表中體現的企業償債能力指標，比如資產負債率、流動比率、速動比率等。初善君之前覺得企業上市了，償債能力一般都不會有問題，因為可以增發募資嘛，直到今年去杠桿潮才知道企業償債能力有多重要，那些因為去杠桿導致償債能力出現問題而股價暴跌的公司沒有一百也有五十。對于償債能力，很難評價是高好還是低好，很多時候尤其是企業快速發展的時候是需要借住外債，合理的外債是企業彎道超車的助力。總之，只要不是存貸雙高就好，康得新和康美藥業的股東表示不能同意更多。

  3、是現金流量表中體現的現金流指標，比如收現率、凈現比等。首先收現率要約等于1+增值稅稅率，這樣子才能保證確認的收入全部收回來了。其次經營現金流量凈額可以適當放寬，很多優秀企業快速發展時期凈現比會變得更小，因為規模的快速擴張使得企業需要支付大量現金的購進原材料。最后很多時候是行業性質決定了企業的現金流，這個時候如果局限于凈現比，可選擇的行業會大幅減少。比如為什么今年消費行業漲的好，自然是現金流優秀咯，那為什么消費行業現金流優秀，還不是因為消費行業的下游是你我這種最沒有議價能力的個體呢。

4、是結合資產負債表和利潤表的運營能力指標，比如各種周轉率。理論上周轉次數是企業運營能力的體現，越高越好。當然周轉率主要還是行業決定的，每個行業的運營能力差異比較大，更適合行業內進行比較。

這四類財務指標均因行業、企業不同而有較大的差異，很難有明確而統一的標準。

最能體現企業優秀的指標ROE

看起來好企業的財報特征很難總結，但是有一個指標融合了以上的主要指標，也是杜邦分析法最為推崇的指標之一，那就是ROE。巴菲特表示ROE能常年持續穩定在15%以上的公司都是好公司，可以考慮買入，ROE超過30%則是鳳毛麟角。

  為什么是ROE呢？ROE為凈資產收益率，等于凈利潤/凈資產，比如ROE=30%，意味著股東投入1元，一年可以賺回0.3元，3.3年就可以回本。凈資產收益率= 凈利潤/凈資產=（ 凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資產）*（總資產/股東權益）=凈利率*資產周轉率*權益乘數，即可以把ROE拆解成盈利能力（利潤表）、運營能力（利潤表和資產負債表）和償債能力（資產負債表）三個指標。

總之，維持穩定又比較高的ROE大概是優秀公司的財報特征。當然這條不適應周期性行業，尤其是強周期行業，強周期行業ROE可能為負數。但是對大多數企業來說，穩定而又高于15%的ROE絕對是優秀企業的特征。