凈資產收益率是指企業一定時期內的凈利潤同平均凈資產(股東極益)的比率，它是評價公司自有資本及其積累獲取報酬水平的最具代表性的指標。凈資產收益率越高，自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對投資人、債權人等的保障程度越高。因此，管理部門以凈資產收益率為考核上市公司質量的核心指標就不足為怪了。鑒于凈資產收益率指標的特殊地位，必須對其計算方法與存在的問題進行深入研究。科學、準確地計算凈資產收益率，確保上市公司不摻水分地披露該指標，會對我國證券市場的健康發展產生積極的影響。

一、加權平均凈資產收益率計算方法：

 1．年加權平均凈資產收益率的計算

 從上市公司年度財務報告披露的信息看，目前，凈資產收益率的計算方法有兩種：一是全面攤薄法，二是加權平均法。其計算公式分別為： 

 全面攤薄凈資產收益率=報告期凈利潤／期末凈資產

 加權平均凈資產收益率=報告期凈利潤／年平均凈資產

 全面攤薄法是按期末凈資產計算，而凈利潤是全年所有凈資產運營后的增值，因此，全面攤薄法不能準確反映全年凈資產的收益情況。相對而言，加權平均法更符合實際。

 從上述計算公式得知，所謂加權平均凈資產收益率，是指作為分母的凈資產需要以時間間隔為權數進行加權平均。年平均凈資產最簡便的計算方法是：(年初凈資產余額+年末凈資產余額)／2，這種方法只考慮兩端的兩個時點數，沒有考慮凈資產全期內的變動過程，顯然存在明顯缺陷。由于配股、增發新股或回購縮股以及利潤分配的變動等，會使股東權益處于經常變動的狀態，因此，分析凈資產收益率，必須按時間間隔為權數，計算加權平均凈資產。 

 目前，一些上市公司計算加權平均凈資產所采用的方法為：加權平均凈資產=年初凈資產+全年凈利潤／2+新增凈資產x新增后至年末月份數／12一減少凈資產×減少后至年末月份數／12

 筆者認為，上述計算方法并不嚴謹。首先，全年凈利潤按1／2折半，仍屬簡單平均；另外，報告期內新增和減少的凈資產可能會有多次，不可能增加或減少的時點一致，而且按月計算也是一種假設。筆者認為，上述方法比較繁瑣，也不嚴謹，應該改進。由于凈資產屬時點指標，如果在其變動時進行登統，會形成一個間隔不等的連續時點數列，因此，采用連續時點數列求序時平均數的方法即可。此方法既簡便又準確，其計算公式為：B=∑bf／∑f B一加權平均凈資產； b一各時點凈資產數； ．f-各時間間隔(天數)。 

 二、凈資產收益率指標的局限性

 1．我國證監會將凈資產收益率作為上市公司能否再籌資的唯一評判指標，顯然不夠全面。單一指標很難準確反映公司的獲利能力和發展潛力。筆者認為，應該設置一個指標體系，全面分析上市公司的綜合素質。對于上市公司申請配股或增發新股應 嚴格考核，只考核凈資產收益率，標準太低，不利于提高上市公司質量和保護投資者利益。

 2．凈資產收益率受凈利潤和平均凈資產兩大因素影響，增加凈利潤與縮減凈資產都可以提高凈資產收益率。當公司經濟效益不理想，配股或增發新股的愿望又十分強烈時，往往會竭力粉飾凈資產收益率。

 首先，從分子看，為了達到再籌資的目的，上市公司會設法編造利潤。盡管證監會要求，在考核凈資產收益率時，需剔除非經常性損益對增加凈利潤的影響，但在主營業務利潤不足時，上市公司還可以通過提高其他業務利潤及投資收益，或采用虛擬資產掛賬，少提少攤費用等手法虛增凈利潤。

 其次，從分母看，凈資產規模縮減可提高凈資產收益率。公司向投資者分配現金股利的多少會影響凈資產總額的變化，進而影響凈資產收益率。比如，當凈資產收益率指標不達標時，公司寧愿增加現金股利的分配來調控凈資產收益率。筆者認為，對計算凈資產收益率指標的凈資產的構成內容要進行調整，剔除利潤分配的變動對凈資產收益率的影響。

 總之，凈資產收益率指標的分析與計算方法還有許多需要完善的地方，值得深入研究。