杜邦分析法幫助管理者從財務(wù)角度了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利水平。

杜邦分析法的含義

杜邦分析法是通過幾個主要財務(wù)指標之間的關(guān)系，綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況和獲利能力的一種方法。這種方法由美國杜邦公司創(chuàng)造，所以被稱為杜邦分析法。

杜邦分析法把企業(yè)凈資產(chǎn)收益率作為評估的核心，將影響凈資產(chǎn)收益率的因素進行逐級分解，形成一個完整的指標體系，為企業(yè)管理者更清晰地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、提高經(jīng)營收益提供幫助。

杜邦分析法的分析步驟

1、以凈資產(chǎn)收益率為起點，根據(jù)會計資料(主要是資產(chǎn)負債表和利潤表)逐步分解計算杜邦分析圖中各個指標。

2、將計算出的指標數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖;

3、進行對比分析，可以與企業(yè)前期對比，分析自身進步與否；也可以進行企業(yè)間對比，了解差距和優(yōu)勢。

杜邦分析法的主要指標

1、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率 = 總資產(chǎn)收益率 * 權(quán)益乘數(shù)，該指標值越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。投資帶來的收益越高。

例如：某企業(yè)的總資產(chǎn)收益率為10%，權(quán)益乘數(shù)為2.22，那么企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為2.22 * 10% = 22.2%。

2、總資產(chǎn)收益率

總資產(chǎn)收益率 = 營業(yè)凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是一個衡量企業(yè)收益能力的指標。該指標反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平。該指標越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高， 資產(chǎn)運營越有效。

例如：某企業(yè)的年營業(yè)凈利率為44.4%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為22.5%，那么企業(yè)總資產(chǎn)收益率為44.4% * 22.5% = 10%。

3、營業(yè)凈利率

營業(yè)凈利率 = 凈利潤 / 營業(yè)收入，它反映企業(yè)獲利能力的指標，營業(yè)凈利率越高，說明企業(yè)獲利能力越強。

例如：某企業(yè)的年營業(yè)凈利潤為200萬，年營業(yè)收入為450萬，那么企業(yè)的營業(yè)凈利率為200 / 450 * 100% = 44.4%。

4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 總資產(chǎn)，是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，該指標體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。　

例如：某企業(yè)年營業(yè)收入為450萬，企業(yè)總資產(chǎn)為2000萬，那么總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為450 / 2000 * 100% = 22.5%。

5、凈利潤

凈利潤 = 營業(yè)收入 - 全部成本 - 所得稅后，也稱為稅后利潤。

6、權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn) / 凈資產(chǎn)

= 總資產(chǎn) / （總資產(chǎn) - 總負債）

權(quán)益乘數(shù)是指企業(yè)總資產(chǎn)相當于凈資產(chǎn)的多少倍。它與企業(yè)的凈資產(chǎn)成反比，與總負債成正比，如果企業(yè)的總負債升高，權(quán)益乘數(shù)相應(yīng)升高，但企業(yè)的財務(wù)風險也隨之越高。

例如：某企業(yè)的的總資產(chǎn)為2000萬，總負債為1100萬，那么權(quán)益乘數(shù)2000 / (2000 - 1100) = 2.22。

7、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、總負債

三者的關(guān)系為總資產(chǎn) = 凈資產(chǎn) + 總負債。

總資產(chǎn)是一個企業(yè)所擁有的、能夠控制的全部資產(chǎn)。

凈資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)減去總負債后的凈額。

總負債是企業(yè)所承擔的、并需要償還的全部債務(wù)。

例如：一個人有20萬，借款30萬買了一套房，那么這個人的總資產(chǎn)為50萬，凈資產(chǎn)20萬，總負債為30萬。

杜邦分析法的指標關(guān)系說明

1、杜邦分析法的主要公式

影響凈資產(chǎn)收益率的三個主要指標是營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)。

綜合公式為：

凈資產(chǎn)收益率 = 總資產(chǎn)收益率 * 權(quán)益乘數(shù)

= 營業(yè)凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)

=（凈利潤 / 營業(yè)收入）*（營業(yè)收入 / 總資產(chǎn)）* [總資產(chǎn) / （總資產(chǎn) - 總負債）]

2、分步公式

總資產(chǎn)收益率 = 營業(yè)凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

營業(yè)凈利率 = 凈利潤 / 營業(yè)收入

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 總資產(chǎn)

權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn) / （總資產(chǎn) - 總負債）

凈利潤 = 營業(yè)收入 - 全部成本 - 所得稅

杜邦分析法的分析思路

杜邦分析采用金字塔結(jié)構(gòu)，把企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)指標的比值或乘積，這樣有助于我們深入分析企業(yè)的經(jīng)營狀況，如果凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)不如預(yù)期，杜邦分析法可能找出具體是哪部分表現(xiàn)欠佳。

1、營業(yè)凈利率

營業(yè)凈利率體現(xiàn)的是企業(yè)經(jīng)營的最終獲利能力指標，其值越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。

營業(yè)凈利率 = 凈利潤 / 營業(yè)收入

從上圖與公式可以看出，營業(yè)凈利率與凈利潤成正比，當營業(yè)收入保持在一定水平時，應(yīng)盡量提高企業(yè)凈利潤水平；通過分析，凈利潤 = 營業(yè)收入 - 全部成本 - 所得稅，這里企業(yè)所得稅率是法定的，所以要提高凈利潤，主要有兩個途徑，其一是提高營業(yè)收入，其二是降低成本費用。

2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，經(jīng)營能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 總資產(chǎn)

從上圖與公式可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與營業(yè)收入成正比，企業(yè)總資產(chǎn)保持在一定水平時，營業(yè)收入越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就越高。

3、權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)是一個反映企業(yè)債務(wù)程度的指標，它既關(guān)系到企業(yè)財務(wù)風險，同時也影響到凈資收益率的高低。

權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn) / （總資產(chǎn) - 總負債）

通過上圖和公式可知，權(quán)益乘數(shù)與總負債成正比。這里有兩種情況：

其一是企業(yè)總負債升高，權(quán)益乘數(shù)升高，凈資產(chǎn)收益率升高，但同時企業(yè)的財務(wù)風險也升高。

其二是企業(yè)總負債降低，權(quán)益乘數(shù)降低，凈資產(chǎn)收益率降低，但同時企業(yè)的財務(wù)風險也降低。

所以權(quán)益乘數(shù)既有助于調(diào)控企業(yè)財務(wù)風險，又可以調(diào)控凈資產(chǎn)收益率水平。管理者需要根據(jù)經(jīng)營情況調(diào)控最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在營運狀況處于向好趨勢時，可以調(diào)高權(quán)益乘數(shù)，提高企業(yè)的獲利能力，實現(xiàn)收益最大化。在企業(yè)經(jīng)營狀況下滑時，降低權(quán)益乘數(shù)，控制風險。

綜上我們就可以勾勒出杜邦分析法的完整輪廓：

提高凈資產(chǎn)收益率的根本在于擴大營業(yè)收入、節(jié)約成本、加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等等。

總之，杜邦分析法可使財務(wù)分析的層次更清晰、重點更突出。通過對幾個主要財務(wù)指標的對比分析，為管理者了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和提高經(jīng)營效益提供依據(jù)。